南华期货-国债日报：短期利率偏强-220510

1. 周二国债期货全天偏强震荡，尾盘明显收涨。

2. 具体来看，十年期主力合约T2206收报100.705，上涨0.14%；五年期主力合约TF2206收报101.68，涨幅0.15%；两年期主力合约TS2206收报101.22，上行0.09%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.8075%较前一交易日下行0.75bp。

4. 公开市场方面，今日共有100亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，当日资金零投放零回笼。

5. 资金面依旧充裕，开盘后短端资金成交价格持续回落，截至收盘，隔夜与7天质押回购加权利率分别在1.3%以及1.53%附近，明显低于政策利率。

6. 近期票据利率与政策利率利差走阔，更体现流动性的充裕程度。

7. 央行昨日发布了一季度货币政策执行报告，以下几点我们认为指的关注：首先表示一季度开始总体平稳，未来要搞好跨周期调节，而去掉了此前关于逆周期的说法；其次新增了密切关注物价走势的说法；最后是在健全市场化利率形成和传导机制方面提到了存款利率市场化，这可能是后续引导社会融资成本回落的关键抓手。

8. 而不论是对于跨周期的强调还是关注物价压力，都指向后续总量政策的空间相对有限。

9. 事实上，4月初国常会以来，领导层就多次在各个平台强调了物价的重要性，易纲行长在参加博鳌论坛时曾表示“中国货币政策的首要任务是维护物价稳定”。

10. 短期内，4月疫情带来的经济压力近期或随着数据的公布逐渐释放，在流动性以及弱基本面的加持下，多头存在波段操作的机会。