“摘要:,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。投资建议:短中期看,公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024年EPS分别为0.9。” 1. 事件描述长城汽车发布2022年4月产销公告。 2. 事件评论受全国多地疫情影响,公司产销同环比均有较大降幅,海外表现相对较好。 3. 1)整体情况:4月批发销量5.4万辆,同比-41.4%,环比-46.7%。 4. 1-4月合计销量33.7万辆,同比21.7%。 5. 2)分品牌:哈弗品牌销量29125辆,同比-47.1%,环比-46.6%;坦克品牌交付6065辆,同比+10.3%,环比-32.0%;欧拉品牌销量3088辆,同比-58.7%,环比-78.4%;WEY品牌销量2293辆,同比-36.1%,环比-51.8%;长城皮卡销量13206辆,同比34.6%,环比-28.4%;海外市场销量7733辆,同比-14.8%,环比-26.6%,占公司销量比重达到14.4%。 6. 3)短期来看,全国疫情态势逐渐向好,5月上海等地逐步复工复产后,公司环比有望实现较好改善。 7. 2022年强势新车周期继续演绎,销量有望取得稳健增长。 8. 展望未来,公司仍是新车周期领先者之一,“绿智潮玩”战略下新车布局强度仍在上行期,以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成,未来新车值得期待。 9. 2021年玛奇朵、拿铁、哈弗神兽等车型靠近年末上市、2022年摩卡DHT-PHEV、坦克500、金刚炮等新车上市,都将为今年贡献较大增量。 10. 展望今年,坦克400/700/800等车型有望继续打开越野销量天花板,哈弗狗品类第二款重磅车型酷狗(XDOG)、WEY包涵“机甲”、“家用”、“商务”等风格在内8款车、欧拉芭蕾/闪电/朋克猫以及沙龙品牌2款车都预计将于今年上市,更多重磅个性化车型有望从更多细分市场获得全新销量空间。 11. 我们认为2022年公司整体销量与业绩仍有望取得稳健增长。 12. 公司积极变革创新,以品类建立品牌,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。 13. 1)从管理架构看,公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0版组织架构,提高团队活力和创造力。 14. 2)从销量来看,公司深度挖掘各高景气细分市场,品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌,有望推动公司销量逐步增长。 15. 3)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。 16. 4)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。 17. 投资建议:短中期看,公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。 18. 预计公司2022-2024年EPS分别为0.95、1.37、2.00元,对应A股PE24.5X、17.0X、11.7X,对应港股PE8.7X、6.0X、4.2X,维持“买入”评级。 19. 风险提示1、缺芯影响持续恶化;2、行业价格战削弱企业盈利。
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