海通证券-新致软件-688590-2021营收增长稳健，归母净利润高速增长，2022Q1持续拓展新客户-220509

1. 2021营收增长稳健，归母净利润高速增长73.04%。

2. 根据公司2021年年报，公司实现营业收入12.82亿元，同比增长19.38%；归属于上市公司股东的净利润为1.41亿元，同比增长73.04%，扣非后归母净利润为6622.10万元,较上年同期增加160.63万元，同比增长2.49%，营业收入及净利润增长主要是公司不断加大对金融行业、企服行业领域软件和信息技术服务的研发及市场投入，持续提高研发效率和市场份额带来的业绩提升。

3. 公司授予员工限制性股票在2021年产生1167.56万元股份支付费用，扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为7789.66万元，较上年同期增长20.56%。

4. 2022Q1持续拓展新客户，受疫情影响，收入保持持平：2022年一季度，公司实现收入2.54亿元，与2021年同期持平；归属于上市公司股东的净利润为361.32万元，同比下降67.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为126.44万元，同比下降82.06%。

5. 2022年1-2月，公司相继成功中标工商银行、招商银行、华夏银行信用卡中心、奇瑞汽车等新客户，已实现本年度良好的开局。

6. 3月，由于公司主要经营地点上海、深圳相继爆发疫情，部分项目停工或项目进度受到影响，导致了本年一季度收入增速不及预期，净利润较2021年同期有所下降。

7. 我们认为，公司在2022年初顺利拓展多家新客户，奠定了全年业务发展良好基础，疫情影响短期的增速表现，伴随着后期疫情区域情况缓和，公司业务有望逐步恢复，收入表现重回增长趋势。

8. 受益于数字化经济，银行和企服行业高速增长：2021年，公司银行及其他金融行业的收入为3.81亿元，同比增长37.33%。

9. 受益于国家数字经济的发展战略，银行业积极推动数字化转型，公司继续加大原有优势产品支付、清算与托管、风险控制系统及金融市场代客交易系统上的研发及市场营销投入，保持了在市场中的竞争优势，实现了快速增长。

10. 公司企服行业的收入为4.13亿元，同比增长了56.19%，得益于数字化经济的高速发展，企业服务市场为公司带来新的增长动力。

11. 公司加强在电信、汽车等优势领域的投入，在汽车领域，得益于智能网联汽车系统快速发展，公司主要向整车厂及产业链下游参与者提供软件技术服务，包括了经营管理系统、智能电控、智能座舱等细分领域的数字化系统建设；除了积极推进原有业务外，公司与上汽集团下属子公司赛可智能成立人工智能联合开发中心，增强双方在人工智能领域的创新能力，赋能汽车行业人工智能的应用。

12. 盈利预测与投资建议。

13. 我们认为，公司已形成一定的行业地位和积累一定的客户资源，未来公司有望进一步打开市场空间。

14. 我们预测，公司2022-2023EPS分别为0.86/1.09元；给予2022年动态PE22-26倍，对应6个月合理价值区间为18.95-22.40元，维持“优于大市”评级。

15. 风险提示。

16. 行业增速不及预期，新品开发不及预期的风险。