东方证券-长安汽车-000625-整体销量受疫情影响短期承压，自主将发力新能源车领域-220509

　　长安汽车(000625)
　　核心观点
　　受疫情影响长安整体销量下滑。长安汽车 4 月整体销量 11.57 万辆，同比下滑42.8%；1-4 月整体销量 76.72 万辆，同比下滑 9.0%。据乘联会初步统计，4 月狭义乘用车批发销量同比下滑 46%，长安整体销量增速略好于行业平均水平。4 月上海、苏州等地疫情爆发，导致零部件生产受限、物流通道受阻，公司整体生产经营受到较大影响，销量同比明显下滑。
　　长安自主销量因疫情短期承压，2022 年将发力新能源领域。长安自主品牌 4 月销量6.31 万辆，同比下滑 41.3%；1-4 月累计销量 42.64 万辆，同比下滑 10.4%，4 月长安自主销量下滑幅度略跑赢行业平均水平。据公司公告，2022 年将成为长安新能源产品发力之年，4 月发布新纯电品牌长安深蓝，与此前发布的高端品牌阿维塔形成长安自主新能源双核。长安深蓝首款车型 C385 具备纯电、增程及氢燃料电池三种版本，氢燃料电池版本将成为中国首款量产氢燃料电池轿车；新车将搭载智能整车域控制器“长安智慧芯”以及基于高通 8155 芯片的智能座舱域控制器，支持整车OTA 升级，预计将于年内上市，有望成为自主品牌新增长点。除 C385 外，2022 年公司还将上市阿维塔 11、LUMIN、深蓝 C673 等多款重点纯电车型，加速向智能低碳出行科技公司转型。
　　长福、长马销量亦因疫情下降。长安福特 4 月销量 1.20 万辆，同比下滑 21.8%；1-4 月累计销量 7.23 万辆，同比下滑 9.3%。长安马自达 4 月销量 0.35 万辆，同比下滑 68.8%；1-4 月累计销量 4.45 万辆，同比增长 9.7%。新车方面，4 月长福新一代蒙迪欧正式上市，6 月将上线新款探险者，预计国内疫情好转后汽车产业供应链将迅速恢复，合资品牌销量有望在新车型推动下逐月回暖。
　　盈利预测与投资建议
　　预测 2022-2024 年 EPS0.84、0.97、1.13 元，可比公司 22 年平均 PE18 倍左右，给予公司 22 年 PE18 倍估值，目标价 15.12 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。