长城证券-周报：四月份出口与社零不乐观-220509

1. 上周市场回顾：（1）汇率方面，美元继续走强，离岸人民币失守6.7。

2. （2）债市方面，十年期美债收益率突破3%。

3. （3）股市方面，全球股市继续下跌。

4. （4）大宗商品方面，欧盟升级对俄制裁，国际油价大幅上涨。

5. 上周重要事件点评：（1）国常会确定推动外贸保稳提质的五大方面措施。

6. 4月份疫情对出口冲击或将全面显现，PMI新出口订单亦不乐观，预示4月份出口或大幅回落。

7. 国常会稳外贸是稳增长的重要抓手之一，有助于稳定国内投资与就业，促进内循环。

8. （2）多地房地产政策继续放松。

9. 4月份，30大中城市商品房成交面积当前依然在筑底阶段。

10. 据我们不完全统计，2022年以来已有近100个城市公布楼市调控措施，也有多地不断加码放松力度。

11. 未来更多二线城市乃至一线城市或将开始“松绑”，楼市因城施策的放松力度进一步加大的可能性较高。

12. （3）四月份社零或继续走低。

13. 4月国内人员流动明显下降，汽车消费同比负增，新能源汽车厂家销量增速分化，社零同比或将继续走低。

14. 4月25日国务院办公厅印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》提到要稳定增加汽车等大宗消费。

15. 我们认为后续可盯紧汽车尤其是新能源汽车消费回升，拉动社零同比回暖。

16. （4）近期俄乌冲突或将出现新转折。

17. 俄乌冲突至今已经持续超过70天。

18. 自3月29日俄乌会谈以来，目前仍处于停滞状态。

19. 近期可关注5月9日俄罗斯二战胜利纪念日当天俄方动向，普京可能会出台新的措施，打破当前俄乌冲突中的僵局。

20. 近期观点重述：（1）美国货币政策：2022年3月已加息25BP，5月份已加息50BP，全年或累计加息475BP。

21. （2）国内货币政策：国内降息慢于我们预期，美联储加息周期下国内降息或将后推，宽松货币政策方向不变，手段或转向降准，今年二季度可能再降准一次；（3）二季度美元兑人民币或存在一定贬值压力；（4）完成5.5%GDP目标需进一步放松房地产政策和货币政策。

22. 风险提示：国内宏观经济政策不及预期；国企改革不及预期；货币政策超预期；新冠疫情再次爆发。