“摘要:整体呈持续波动下降趋势,上海疫情稳中向好已进入收窄期,北京新增病例数连续多日处在平台期。美股巨震美债利率上冲,人民币汇率存调整压力本周美股市场出现“背靠背”大幅波动,美债利率快速上行。我们认为收水之后,对经济的压力将在未来的1年内逐步显现。对于海外市场,我们继续维持美国通胀有望于二季度见顶。” 1. 核心观点:我们维持此前:“黄金坑”之后,徐徐图之的判断。 2. 一方面,战略上不能再悲观,要逐步转向乐观;另一方面,市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,仍需耐心磨底。 3. 就当前而言:国内疫情有所好转但仍复杂严峻,稳增长政策和经济复苏落地仍需等待;海外通胀压力不减,美股巨震美债利率上冲,人民币贬值带来压力与挑战。 4. 建议投资者保持耐心,宜徐徐图之,以逢低位布局为基本原则。 5. 重点关注:(疫后复苏)快递、食品、建材、酒店、汽零,(稳增长)基建/地产,(高景气成长)军工、光伏等方向。 6. 国内疫情好转但仍复杂严峻防疫政策明确:坚持动态清零防疫思路,因时因势调整防控措施。 7. 4月29日,中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作,明确要求:疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。 8. 防疫情超过稳经济位列第一。 9. 全国疫情整体呈持续波动下降趋势,上海疫情稳中向好已进入收窄期,北京新增病例数连续多日处在平台期。 10. 美股巨震美债利率上冲,人民币汇率存调整压力本周美股市场出现“背靠背”大幅波动,美债利率快速上行。 11. 我们认为收水之后,对经济的压力将在未来的1年内逐步显现。 12. 对于海外市场,我们继续维持美国通胀有望于二季度见顶的判断,同时二季度也是美联储加息压力最大的时间段。 13. 考虑到当前美国经济的强势和通胀的高企,收缩压力或将持续到通胀见顶回落以后,美债利率可能在未来几个月维持高位。 14. 历史来看人民币汇率滞后中美利差6个月左右,目前出现较大背离,人民币前期升值主要依靠出口强劲作为支撑。 15. 全球复苏经济周期错位,国内基本面叠加近期疫情扰动,短期出口亦有走弱可能,在中美利差倒挂等情况下,人民币汇率存在调整压力,“U型底”仍需耐心。 16. 低位布局疫情复苏与稳增长若疫情复苏后各行业回归正常经营水平,则我们需要优选的是:1)具有估值弹性;2)具基本面复苏弹性;3)具基本面复苏确定性的品种。 17. 综合考虑,布局疫情改善品种建议关注:快递、食品、建材、酒店、汽零。 18. 以及疫情好转后稳增长的基建/地产方向。 19. 风险提示:经济下行超预期、地缘政治风险、疫情反复。
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