南华期货-煤焦产业周报-220508

　　焦煤
　　观点：供需缓解，震荡偏弱
　　逻辑：上周焦煤继续下行。近来黑色板块偏空，特别是在节后没有看到需求起色的情况下，黑色板块大幅下跌，高估值的原料端跌幅居前。现货市场方面，焦煤竞拍流拍增加，多数煤种价格下跌，市场观望情绪浓厚。供给端，国产煤产量小幅回升，并且随着产地疫情边际改善，物流开始好转，焦煤库存开始从上游流转至下游，另外运费大幅下跌也减少了运输成本；进口煤方面，蒙煤甘其毛都通关车辆近来一度超过350车，策克口岸也即将开启；但是昨日口岸出现了阳性，通关车辆重回250车，预计短期难以再达到300车以上。需求端，铁水产量进一步回升，但是终端需求依然十分悲观，当前本应是一年旺季，由于疫情+房地产下行，旺季不旺，建材成交量近两日仅有14万左右；如果需求依然没有转向，那么240万吨的铁水产量或是二季度顶。整体来看，焦煤供给偏强，需求偏弱，基本面转势，短期偏空看待；中长期需要关注成材的表现，如果旺季彻底被证伪，双焦难以维持当前的高价位。
　　多头逻辑方面，①短期还是低库存的问题，补库需求依然存在。②中长期来看，焦煤始终是黑色板块中供给存在问题的品种，如果铁水产量在230万吨以上，焦煤还是相对偏紧。
　　空头逻辑方面，①焦炭首轮提降，对焦煤价格有压力；②钢材需求不振，成交量不及预期；③煤焦钢行情利润畸形，钢厂低利润+钢材价格承压下，对原料价格有很强的压制；④近来动力煤价格政策开始实施，相关会议也强调了保供稳价，高价焦煤也有一定风险。
　　整体来看，短期黑色板块依然在下行空间中，基本面相对偏空；但是由于期现价差较大，基差偏高，在现货没有大幅下跌的情况下，期货预计下方空间有限。操作上建议遇反弹做空。
　　供应：蒙煤通关车辆在250车组左右；国产煤方面，近期产量小幅增加。
　　需求：焦炭产量小幅增加。
　　库存：产业链库存依然偏低。
　　风险因素：动力煤价格政策持续走低（下），下游焦企持续限产（下），俄乌局势，蒙煤通关，国际能源价格