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中银证券-志特新材-300986-净利下滑,多元品类布局有望拓宽成长空间-220426

上传日期:2022-05-07 19:52:16  研报作者:陈浩武  分享者:freecat   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:%,相比2020年下降了4.9pct,公司费用控制能力有所提升。2022Q1公司毛利率及净利率也有所下滑。新开工数据偏弱致需求下滑,原料价格上涨使公司成本压力较大:2021年,房地产全年新开工面积为19.9亿平方米,同减11.4%,降幅明显高于2020年,主要系2021年地产行业政策收紧。。”

1. 公司于4月25日发布2021年报及2022年一季报,2021年营收14.81亿元,同增32.3%;归母净利1.64亿元,同减2.4%;EPS1.53元/股。

2. 2022Q1公司营收2.62亿元,同增17.0%;归母净利0.05亿元,同减78.8%。

3. 支撑评级的要点营收同增,净利同减,费用控制能力提升:2021年及2022Q1,公司营收同比增长而归母净利同比下滑。

4. 2021年公司经营性现金流量净额为1.73亿元,同比大幅增加72.2%,表现较好;综合毛利率32.5%,同减8.5pct;归母净利率11.8%,同减4.1pct;期间费用率合计为19.1%,相比2020年下降了4.9pct,公司费用控制能力有所提升。

5. 2022Q1公司毛利率及净利率也有所下滑。

6. 新开工数据偏弱致需求下滑,原料价格上涨使公司成本压力较大:2021年,房地产全年新开工面积为19.9亿平方米,同减11.4%,降幅明显高于2020年,主要系2021年地产行业政策收紧。

7. 新开工数据较弱导致铝模板需求有所下降。

8. 2020年以来,铝锭市场价格持续上涨,导致公司铝模板成本明显上涨,给公司造成了较大的成本压力。

9. 产品一体化程度提高,“1+N”战略有望拓宽成长空间:公司防护平台业务和装配式PC构件业务能够进一步提升公司产品一体化程度,且装配式建筑的持续推广有望进一步扩大铝模系统使用范围。

10. 未来公司还将积极探索公建业务,多元化品类布局有望进一步扩大公司成长空间。

11. 估值考虑地产宽松政策有待进一步发力,我们对应调整盈利预测。

12. 预计2022-2024年公司收入为19.4、25.9、33.6亿元;归母净利分别为2.7、3.7、4.6亿元;EPS分别为2.30、3.17、3.93元。

13. 维持公司增持评级。

14. 评级面临的主要风险产能投放不及预期,原材料价格上涨超预期,下游市场需求下滑。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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