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方正证券-博腾股份-300363-大订单驱动业绩超预期增长,人员产能持续扩张交付能力更进一竿-220428

上传日期:2022-05-07 12:48:29  研报作者:唐爱金,高睿婷  分享者:mmb   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:.75%,研发费用率7.27%,同比降低4.83pct。研发技术平台投入持续加大,研发人员数量持续扩充。一季度公司员工扩增至4158人,同比增长46%,较21年末增长10%,其中,原料药CDMO业务员工数达3656人,同比增长38%;基因细胞治疗CDMO及制剂CDMO业务员工分别同比增长1。”

1. 事件:公司发布2022年一季报,Q1实现营业收入14.43亿元,同比增长165.77%;归母净利润3.82亿元,同比增长333.53%;扣非归母净利润3.81亿元,同比增长406.20%。

2. EPS0.70元/股。

3. 经营性现金流3.34亿元,同比增长839.13%。

4. 点评:(1)Q1扣非增长近4倍超预期,利润端增速远高于营收端公司一季度收入同比实现165.77%的超高增长,单季收入体量创历史新高;原料药CDMO板块实现营收14.33亿元,同比增长173%,主要得益于该板块前期收到的重大订单逐步交付以及管线的持续拓展,后三个季度确认收入可能更多。

5. 归母净利润、扣非归母净利润同比增长分别达333.53%、406.20%,超出此前预告范围,大订单毛利率水平高于预期、整体规模效应凸显。

6. 新战略业务步入高速发展期,制剂CDMO营收同比增长969%,基因细胞治疗CDMO营收同比增长953%,二者合计减少报表端净利润约3040万元;战略布局的三家参股公司合计减少公司净利润约358万元,若剔除以上影响Q1归母净利润为4.16亿元,同比增长约290%。

7. 公司利润率水平持续向好。

8. (2)持续加大商务拓展,在手项目充足保障长期发展公司持续推进市场推广,一季度公司新签订单客户230家,新签产品347个(不含J-STAR),同比增长26%;实现销售产品数158个,同比增长8%,其中按照临床阶段分布情况来看,临床二期及之前阶段98个,临床三期18个,新药申请及上市阶段42个。

9. 在服务价值链方面,一季度服务API产品数56个,同比增加40%;API产品实现收入7903万元,同比下降11%,主要由于产品交付的季度波动所致,整体业务的增长趋势不变。

10. (3)加码产能与人才建设,提升订单交付能力公司一季度研发投入1.05亿元,同比增长59.75%,研发费用率7.27%,同比降低4.83pct。

11. 研发技术平台投入持续加大,研发人员数量持续扩充。

12. 一季度公司员工扩增至4158人,同比增长46%,较21年末增长10%,其中,原料药CDMO业务员工数达3656人,同比增长38%;基因细胞治疗CDMO及制剂CDMO业务员工分别同比增长172%、158%。

13. 产能方面,21年新建成的长寿基地109车间以及收购的宇阳药业将在今年持续发力,人员与产能扩充保障订单交付能力提升,齐助公司业绩腾飞。

14. 盈利预测:我们预测2022-2024年公司归母净利润分别为14.82/16.38/19.14亿元,对应EPS分别为2.72/3.01/3.52元,当前股价对应26/24/20倍PE。

15. 看好公司2022年在大订单驱动下加速放量及新业务的布局,维持“强烈推荐”评级。

16. 风险提示:订单增长不及预期的风险;新项目放量不及预期的风险;新冠疫情影响的风险;产能释放不达预期的风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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