“摘要:,886亿元,均排名行业第二,同比增长260%/下降68%;1Q22债券承销金额人民币9,920亿元,排名证券行业第四,同比增长54%。1Q22投行业务净利润为人民币15亿元,同比增长59%。资产管理平稳增长,经纪净收入增长放缓资产管理业务保持平稳增长。1Q22中金公司资产管理业务净利润同。” 1. 净利润表现优于多数同行中金公司1Q22归母净利润/营业收入为人民币16.6亿/50.7亿元,同比下降11/15%,表现优于多数同行。 2. 加权ROE为2.01%(非年化)。 3. 1Q22季度末经营杠杆率为6.3倍。 4. 发行永续次级债为公司夯实资本。 5. 投行和资产管理业务有所改善,投资和经纪业务则同比下滑。 6. 综合考虑当前市场景气度和公司一季度业绩表现,我们下调盈利预期,预计2022/2023/2024年EPS为人民币2.29/2.69/3.21元(前值:人民币2.44/2.90/3.42元)。 7. 我们预计2022年BPS为人民币19.55元(前值:人民币19.69元)。 8. 考虑到中金公司ROE水平行业领先、各领域经营势头稳健,我们给予1.1倍2022年预测PB估值不变,高于Wind一致预期下可比公司0.57倍PB预测均值,对应目标价为25.54港币(前值:26.71港币)。 9. 维持“买入”评级。 10. 投资银行业务增长强劲投行业务继续发挥专业优势,以服务国家战略作为工作指引,全面推动投行业务高质量发展。 11. 跟据Wind,1Q22中金公司IPO/再融资业务承销金额为人民币1,113亿/1,886亿元,均排名行业第二,同比增长260%/下降68%;1Q22债券承销金额人民币9,920亿元,排名证券行业第四,同比增长54%。 12. 1Q22投行业务净利润为人民币15亿元,同比增长59%。 13. 资产管理平稳增长,经纪净收入增长放缓资产管理业务保持平稳增长。 14. 1Q22中金公司资产管理业务净利润同比增长2%,表现优于多数同行。 15. 财富管理业务专注面向全光谱客群的买方投顾与模式创新,优化投顾人才成长体系,并在产品、模式、服务上的不断开拓创新。 16. 经纪佣金净收入同比下降11%,低于市场日均成交额增幅,我们预计受客户结构和金融产品销售放缓影响。 17. 投资业务收入受权益投资影响中金公司1Q22投资利润同比下降46%,原因是股权投资净收益减少,我们认为其主因是科创板跟投波动,股权衍生品和FICC投资稳健经营。 18. 我们认为中金公司代客持有股票和债券的投资策略将继续降低其面临的风险和市场波动。 19. 中金公司金融投资金额相较2021年底下降3%。 20. 风险提示:业务发展不及预期,市场波动。
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