南华期货-国债日报：悲观预期得到强化-220505

1. 周四国债期货开盘后直线拉升，全天震荡上行，明显收涨。

2. 具体来看，十年期主力合约T2206收报100.45，上涨0.15%；五年期主力合约TF2206收报101.515，涨幅0.07%；两年期主力合约TS2206收报101.145，上行0.01%。

3. 现券方面，截至尾盘，10年期活跃券220003收报2.826%较前一交易日下行1.15bp。

4. 公开市场方面，假期以来共有500亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购，当日净回笼资金400医院。

5. 资金面平稳运行，跨月时点后短期内资金压力不大，银行间短端质押回购利率中枢维持低位，隔夜与7天期加权利率都在1.8%上下，流动性保持充裕。

6. 近期国内债券市场重心回归基本面，4月政治局会议以及PMI数据的大幅回落都是对于经济下行压力的印证。

7. 上海疫情对于国内经济，特别是消费服务业的影响超出了市场预期，从服务业PMI的表现就可见一斑。

8. 下周金融信贷数据即将出炉，考虑到近期再度降至低位的票据利率，社融的表现也能也不会乐观。

9. 短期内基本面的悲观预期对债市多头形成支撑，但我们依旧需要牢记政治局会议上对于实现经济增速目标的坚定决心，从长期视角来看，利率的趋势似乎更加明确了。

10. 随着悲观预期逐渐打满，近期债市上行空间或有限，多头可适当参与短期波段博弈。

11. 长期来看，随着数据筑底，空头可择机布局。