“摘要:利润同比+10.1%,扣非归母净利润同比+7.65%。其中2021Q4实现营收44.15亿(同比+14.77%),归母净利润1.37亿(同比+2.14%),扣非归母净利润0.95亿(同比-1.02%),符合预期。评论:深耕下沉市场,增强业绩稳定性。2021年公司共新增门店2163家,其中地。” 1. 事项:近日公司公布2021年报及2022年一季报。 2. 2021年,公司实现营收156.96亿(同比+12.38%),归母净利润6.69亿(同比+7.75%),扣非归母净利润5.72亿(同比+5.04%)。 3. 如按新租赁准则追溯调整法并调整可比期间处理,归母净利润同比+10.1%,扣非归母净利润同比+7.65%。 4. 其中2021Q4实现营收44.15亿(同比+14.77%),归母净利润1.37亿(同比+2.14%),扣非归母净利润0.95亿(同比-1.02%),符合预期。 5. 评论:深耕下沉市场,增强业绩稳定性。 6. 2021年公司共新增门店2163家,其中地级市及以下门店数占比达67%,持续深耕下沉市场。 7. 公司线上渠道实现销售额近7亿(同比+170%),其中O2O外卖服务门店达6581家,24小时门店增至448家。 8. 公司未来会重点聚焦16个省份,提高市占率及下沉占比,增强业绩稳定性。 9. 强化院边店布局,积极对接“双通道”。 10. 2021年公司直营门店中已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达5649家(同比+31.4%),医保门店占门店总数92.17%,院边店占比10%,特殊门诊452个,DTP药房145家,具有双通道资格的门店149家。 11. 公司持续强化院边店布局,抓住“双通道”政策机遇,积极承接国谈药品。 12. 2022Q1符合预期。 13. 2022Q1公司实现营收41.41亿(同比+13.81%),归母净利润2.42亿(同比+6.26%),扣非归母净利润2.16亿(同比+12.75%)。 14. 截至报告期末,公司拥有门店8612家,其中加盟门店2370家,年度新增加盟门店203家;直营门店6242家,新增156家。 15. 业绩符合预期。 16. 看好公司长远发展,给予“推荐”评级。 17. 受疫情影响,我们下调公司22-24年归母净利润预测值至7.81/9.41/11.3亿元(22-23年原预测值分别为8.64/10.41亿元),同比增速为16.7%、20.5%、20.2%,对应EPS为1.74/2.10/2.52元。 18. 根据公司历史估值及行业趋势,给予公司2022年24倍目标PE,对应42元目标价。 19. 维持“推荐”评级。 20. 风险提示:市场竞争加剧、加盟店不及预期、门店扩张不及预期等风险。
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