方正证券-康泰生物-300601-新冠疫苗助力2021年营收62%高增长，传统品种显著恢复，13价肺炎放量可期-220502

1. 事件：公司发布2021年年度报告和2022年一季报，2021年全年实现营收36.52亿元，较去年同期增长61.51%；归母净利润为12.63亿元，较去年同期增长86.01%。

2. 归母扣非净利润为11.91亿元，较去年同期增长91.90%；经营净现金流16.52亿元，较去年同期增长275.65%。

3. 2022Q1，实现营收8.71亿元，比去年同期增长214.60%；归属于上市公司股东的净利润2.74亿元，比去年同期增长987.71%；扣非归母净利润为2.48亿元，同比增长2763.78%；经营活动产生的现金流量净额-0.61亿元，比去年同期增长65.97%。

4. （1）新冠疫苗助力公司业绩高速增长，2021年收入同比增长61.51%，2022Q1收入同比增长214.60%。

5. 2021年公司新上市四个品种：新冠灭活疫苗在国内获批紧急使用；重组新型冠状病毒疫苗（Y25腺病毒载体）在印尼获紧急使用；13价肺炎球菌多糖结合疫苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗获批上市，其中新冠疫苗为公司营收的主要贡献。

6. 公司自主产品中，2021年免疫规划疫苗实现收入11.64亿元，占营收比重31.87%，同比增加3936.95%；非免疫规划疫苗实现收入24.86亿元，占营收比重68.07%，同比增加11.47%。

7. 公司稳步推进国际化，与阿斯利康合作的腺病毒新冠疫苗取得海外销售，2021年公司实现出口收入9.57亿元，占总收入26.21%，同比增长39020.94%。

8. （2）公司批签发情况良好，传统疫苗恢复显著，13价肺炎疫苗逐渐步入正轨，未来放量可期。

9. 2021年，公司批签发情况良好，传统疫苗除了四联疫苗因受疫情影响，其余品种均恢复显著。

10. 四联苗批签发431.73万剂，同比降低22.40%；乙肝疫苗获批2574.78万剂，同比增长1180.89%；Hib疫苗获批291.31万剂，同比增长19.96%；重磅产品13价肺炎疫苗于2021年10月首次获得批签发证明，至2021年底共获得批签发41.76万支。

11. 2022年作为第一个完整销售年，13价肺炎疫苗放量可期，因保护效果优异、性价比高等优势，有望成为公司新的业绩增长点。

12. （3）公司研发管线丰富，积极拓展新技术领域，2021年和2022Q1研发费用同比增长32.65%和44.24%，多个品种进入收获期。

13. 公司注重研发，在研管线丰富，同时积极拓展新技术领域的布局，2021年新增腺病毒与mRNA研发技术平台。

14. 2021年公司研发费用为3.54亿元，同比增长32.65%；2022Q1研发费用为0.96亿元，同比增长44.24%。

15. 公司拥有在研项目30余项，其中进入注册程序的有13项。

16. 其中冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已申请药品注册批件并已完成注册现场核查；。