东吴证券-电力设备行业跟踪周报：电动车产业5月排产好转，光伏产业链继续涨价-220504

1. 电气设备8706上涨2.37%，表现强于大盘。

2. 本周（4月25日-4月29日，下同），光伏涨6.04%，工控自动化涨0%，新能源汽车跌0.05%，锂电池跌0.67%，发电及电网跌1.13%，发电设备跌2.87%，风电跌3.61%，核电跌6.33%。

3. 涨幅前五为东尼电子、中能电气、国电南瑞、中来股份、富临精工；跌幅前五为ST哈空、鼎汉技术、光一科技、星云股份、海陆重工。

4. 行业层面：电动车：欧洲已披露主流七国合计销量为6.2万辆（占主流九国比例约为43%），同环比-1%/-30%；比亚迪4月销10.6万辆，同环比+324%/1%；小鹏4月销0.9万辆，同环比+74%/-42%；蔚来4月销0.51万辆，同环比-29%/-49%；理想4月销0.42万辆，同环比-25%/-62%；广汽埃安4月销1.02万辆，同环比+23%/-50%；哪吒4月销0.88万辆，同环比+120%/-27%；零跑4月销0.91万辆，同环比+228%/-10%；SNE:Q1全球动力电池装机95.1gwh，宁德份额35%；5月1日起广东买新能源车每辆补贴1万元；日本计划2030年占全球20%市场份额；零跑汽车发布CTC技术，零跑C01将会搭载；宁德时代与爱驰汽车签署换电合作协议；蔚来ET5首批全工艺生产线试制车在NeoPark下线；金属钴报价55.85万元/吨，本周-1.9%，镍报价23.56万元/吨，本周-3.2%，锰报价1.67万元/吨，本周持平，金属锂报价313万元/吨，本周-0.6%，电池级碳酸锂报价47.5445万元/吨，本周持平，氢氧化锂报价47.9万元/吨，本周-1.4%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.52万元/吨，本周-3.7%，三元622型正极报价39.1万元/吨，本周-1.0%，三元811型正极报价41.8万元/吨，本周-0.6%，磷酸铁锂正极报价15.9万元/吨，本周-0.6%，PVDF报价67.5万元/吨，本周持平，三元PVDF报价85万元/吨，本周持平。

5. 新能源：国家能源局：Q1全国光伏发电量841亿千瓦时，同增22.2%；中央财经委：发展分布式智能电网，建设一批新型绿色低碳能源基地；国家发改委发布电力可靠性管理办法，50兆瓦以上风电、10兆瓦以上集中式太阳能电站须每季度上报可靠性信息；通威调整电池价格：182、166尺寸各涨1分，210价格维持不变；隆基上调单晶硅片价格；中环公布最新硅片报价：210硅片上涨0.1元，182硅片上涨0.08元，166以下上涨0.06元；晶科能源高效N型单晶硅单结电池效率达25.7%，刷新世界纪录；据SolarZoom，本周单晶硅料255元/kg，环比上涨1.19%；单晶硅片166/182/210mm报价5.71/6.87/9.15元/片，环比上涨1.24%/0.73%/1.10%；单晶PERC166电池报价1.13元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.87元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价27.5/21.15元/平，环比持平。

6. 工控&电网：2022Q1电网基建投资完成额同比+15.1%。

7. 公司层面：宁德时代：2022Q1实现营收486.78亿元，同增154%；归母净利14.93亿元，同降24%。

8. 隆基股份：2021年营收809.32亿元，同增48%；归母净利90.86亿元，同增6%；22Q1营收185.95亿元，同增17%；归母净利26.64亿元，同增6%。

9. 晶澳科技：2021年营收413.02亿元，同增60%，归母净利20.39亿元，同增35%。

10. 22Q1营收123.21亿元，同增77%，归母净利7.50亿元，同增378%。

11. 天合光能：2021年营收444.80亿元，同增51%；归母净利18.04亿元，同增47%；22Q1营收152.73亿元，同增79%；归母净利5.43亿元，同增136%。

12. 晶科能源：2021年实现营收405.70亿元，同增21%；归母净利11.41亿元，同增10%；22Q1营收146.81亿元，同增86%，归母净利4.01亿元，同增66%。

13. 汇川技术：2021年实现营收179.43亿元，同增56%；归母净利35.73亿元，同增70%；其中2021Q4实现营收45.95亿元，同增35%；归母净利10.82亿元，同增80%。

14. 2022Q1实现营收47.78亿元，同增40%；归母净利7.17亿元，同增11%。

15. 亿纬锂能：2021年营收169亿元，同增107%；归母净利29.06亿元，同增76%。

16. 2022Q1实现营收67.34亿元，同增128%；归母净利5.21亿元，同降19%。

17. 中伟股份：2022Q1实现营收63.28亿元，同增72%;归母净利2.55亿元，同增20%。

18. 通威股份：1）2021年营收634.91亿元，同增44%；归母净利82.08亿元，同增128%；22Q1营收246.85亿元，同增132%；归母净利51.94亿元，同增513%。

19. 2）规划2024-26年高纯晶硅、太阳能电池累计产能分别达80-100万吨、130-150GW。

20. 锦浪科技：2021年营收33.12亿元，同增59%；归母净利4.74亿元，同增49%；22Q1营收11.02亿元，同增79%；归母净利1.64亿元，同增55%。

21. 固德威：2021年营收26.78亿元，同增68.53%；归母净利2.8亿元，同增7.40%；22Q1营收6.50亿元，同增46%；归母净利0.09亿元，同降87%。

22. 福莱特：22Q1营收35.09亿元，同增71%；归母净利4.37亿元，同降48%。

23. 福斯特：22Q1营收38.84亿元，同增38%，归母净利3.39亿元，同降32%。

24. 宏发股份：2021年营收100.23亿元，同增28%；归母净利10.63亿元，同增27.69%。

25. 2022Q1营收28.75亿元，同增20.82%；归母净利2.79亿元，同增20.78%。

26. 科达利：2022Q1营收15.66亿元，同增95.72%；归母净利1.69亿元，同增93.33%。

27. 新宙邦：2022Q1营收27.12亿元，同增137.95%;归母净利5.03亿元，同增268.44%。

28. 华友钴业：2022Q1营收132.12亿元，同增105.66%；归母净利12.06亿元，同增84.40%。

29. 当升科技：2022Q1营收38.42亿元，同增204.00%；归母净利3.87亿元，同增159.38%。

30. 金风科技：2022Q1营收63.83亿元，同降8.26%；归母净利润12.65亿元，同增15.27%。

31. 投资策略:4月国内已披露8家主流车企销量15.5万辆，同环比+167%/-17%，符合预期，预计4月销量32-36万辆，环比下滑25-35%，5月改善，6月恢复正常，全年仍有望达到600万辆(同增70%)。

32. 受战争影响，欧洲4月主流电动车增速放缓，已披露主流七国合计销量为6.2万辆，同环比-1%/-30%，预计全年销量270万辆+，同比增25%+。

33. 4月受疫情影响排产环比降5-20%，5月行业排产逐步恢复，环比增5~20%，Q2环比增5~20%，核心公司全年仍可曾60~100%，当前市场预期和估值明显偏低，继续强烈看好电动车板块超跌反转，强推锂电各环节龙头。

34. 欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查短期存不确定性，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内预计90GW，同增65%+，微观来看，4月组件涨价和疫情影响，排产环比小降或持平，5月排产有所好转，Q2同环比预计均会改善，重点看好组件、逆变器环节龙头。

35. 工控国产替代持续，景气度21年12月开始有所回暖，2022Q1龙头订单增长超市场预期，中期看好龙头汇川。

36. 风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，关注平价后出口新机会。

37. 电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

38. 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、汇川技术（通用自动化需求回暖、动力总成全面突破）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon技术领先）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、东方电缆（海缆壁垒高竞争格局好，龙头主业纯粹）、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。

39. 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、嘉元科技、中环股份、新强联等。

40. 风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。