“摘要:021年销售132.8万辆新车,同比微增0.6%。销售未达到目标的主要原因是整体车市缺芯影响的。但在公司在产品销量结构上持续优化,价格在10万以下盈利水平较低的远景系列销量占比由2021的15%下滑至7%。15万元左右高盈利水平的中国星销量达到21.1万辆,占整体销量20%。领克品牌销量达。” 1. 公司净利润低于预期,仍有亮点:2021年收入1016.1亿元,同比+10.3%;毛利率为17.1%,同比+1.1pct;归母净利润48.5亿元,同比12.4%。 2. 对应2H21收入565.8亿元,同比+2.3%,环比+25.6%;归母净利润24.7亿元,同比-23.8%,环比+3.6%。 3. 公司亮点:毛利率提升由于研发服务及技术许可收入同比增长245%达到45.27亿元;公司含领克单车平均收入达到8.8万元,同比提升9%。 4. 给公司带来量价齐升。 5. 销量重回正增长,高价值车型占比提升:公司2021年销售132.8万辆新车,同比微增0.6%。 6. 销售未达到目标的主要原因是整体车市缺芯影响的。 7. 但在公司在产品销量结构上持续优化,价格在10万以下盈利水平较低的远景系列销量占比由2021的15%下滑至7%。 8. 15万元左右高盈利水平的中国星销量达到21.1万辆,占整体销量20%。 9. 领克品牌销量达到22万辆,同比增长26%,年底上市的领克09售价25-30万元,目前由于缺芯影响产能没有得到释放。 10. 预计随着疫情得到控制,领克09将会为领克带来显著的量价齐升。 11. 预计2022年公司在燃油车方面将会继续推出一款搭载CMA4.0平台紧凑SUV和一款bma平台的SUV。 12. 新能源加速,多种动力形式齐发力:吉利集团发布2025计划,届时公司国内市场总销量突破365万辆:吉利品牌130万、几何品牌30万、领克品牌60万、极氪65万、睿蓝20万。 13. 未达到目标公司采取多动力及补能形式的战略,在纯电方面公司依托极氪主打高端纯电,几何品牌主打家用。 14. 在插电混动方面,公司最新推出雷神混动系统,搭载43.32%热效率发动机+3挡结构,在性能与节油性上都有很强的竞争力。 15. 公司还和力帆共同合作发布了睿蓝品牌主打出行换电市场,为司机节省时间。 16. 在2022年公司还将发布5款雷神插混、3款雷神油电混以及一款甲醇汽车。 17. 调整目标价16.48至港元,买入评级:公司今年由于上海疫情导致公司今年165万辆的销量计划不能完成,我们预计今年155万辆,随着新能源和cma4.0产品的上市,公司有望继续实现量价齐升。 18. 预计22/23/24年归母净利润分别为74.6/120.8/185.8亿元,给予公司行业平均18倍市盈率,对应目标价为16.48港元,维持买入评级。
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