方正证券-士兰微-600460-新增规划杭州12寸产线-220504

1. 事件：4月30日，士兰微第七届董事会通过《关于投资建设士兰集昕12寸芯片生产线的议案》。

2. 公司拟通过控股子公司士兰集昕投资建设“年产36万片12英寸芯片生产线项目”。

3. 项目总投资为39亿元，资金来源为企业自筹，建设周期为3年。

4. 营业收入大幅增长，净利润持续上升。

5. 士兰微2022年一季度报告显示，2022年第一季度公司营业收入取得较大幅度的增长，产品结构持续优化，营业利润继续保持较快增长。

6. 公司实现营业收入20亿元，同比增长35.65%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长54.54%。

7. 车规IGBT模块积极推广，碳化硅产品顺利开拓。

8. 车规IGBT模块各项性能指标达到国际领先水准，客户测试反馈效果良好，预计今年下半年开始起量，明年迎来更大规模的出货。

9. 同时公司碳化硅产业也在积极建设，在原有的6寸产线基础上，积极拓展碳化硅产线，满足不同车企对于功率模块的需求。

10. 超结MOS持续放量，MCU、MEMS等IC产品推广顺利。

11. 中低压MOS领域公司已经处于国内第一梯队，高压领域超结MOS依靠IDM的优势也在迅速起量。

12. 公司积极布局MEMS、MCU等，拓宽公司产品线。

13. 2021年，MEMS传感器产品营业收入突破2.6亿元，较上年增加80%以上。

14. 2021年，公司电控类MCU产品持续在工业变频器、光伏逆变、各类变频风扇类应用等众多领域得到了广泛的应用。

15. 积极布局12寸产线，推进产品导入。

16. 士兰集科已完成厦门12寸生产线一期项目月产4万片晶圆的产能建设目标，并正在加快实施二期项目（即“新增年产24万片12寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升和扩产项目”）建设。

17. 同时，公司新增规划杭州12寸产线建设。

18. 2021年公司厦门12寸线已经导入沟槽分离栅SGT-MOS、高压超结MOS、IGBT等多个产品量产，实现总计超过20万片的产出。

19. 投资建议：预计公司2022-2024年营收100.4/120.3/145.4亿元，预计公司2022-2024年归母净利润13.8/18.1/24.1亿元，基于新12寸产线的拓展，调升为“强烈推荐”评级。

20. 风险提示：（1）下游应用需求不及预期风险；（2）产能爬坡进度不及预期；（3）行业景气度下行风险。