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国海证券-5月月报:柳暗花明-220503

上传日期:2022-05-05 06:49:56  研报作者:胡国鹏,袁稻雨  分享者:czy19881216   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:二是国内点状疫情逐步缓解是大势所趋,等有效控制住疫情之后,坚持经济建设为中心,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间,中国依然是今年全球范围内增速较快的经济体。三是随着4月政治局会议一锤定音,基调暖意明显,并且随着业绩空窗期的到来,影响市场风险偏好的负面因素将得到缓释,市。”

1. 核心要点:1、磨底阶段,柳暗花明,当前影响市场的负面因素正逐步缓释,进入可为阶段,结构上看好消费以及成长类的超跌反弹。

2. 2、当前经济正逐步穿越至暗时刻,伴随疫情拐点的逐步确认以及稳增长政策的加码发力,地产、消费和服务最差的时候即将过去,基建投资稳中向好,工业企业利润边际改善。

3. 后续需要注意的是出口-制造业链条面临的下行压力。

4. 但整体而言,经济拐点行将出现,分子端冲击有望缓解。

5. 3、二季度海外流动性将迎来紧缩高点,美债利率突破3%的关键点位之后,高点大概率将出现在二三季度之交,预期先行,权益市场估值水平已经调整较为充分。

6. 国内货币政策亮点在于结构性货币政策工具的定向支持作用,对于汇率而言,人民币贬值对A股的影响,在于速度而非方向,后续冲击相对可控。

7. 4、4月政治局会议提振市场信心,呵护市场意味凸显。

8. 稳增长压力不改稳增长信心,经济增长预期目标保持不变,地产和平台经济方面的政策导向蕴含转折性的变化。

9. 年初以来,经过前期市场的三轮大幅调整之后,各指数逐步进入价值区间,体现为股权风险溢价进入“击球区”,各大指数的估值分位均已处于较为便宜的位置,热门赛道成交占比显著回落。

10. 5、配置方面,从中期来看,磨底阶段消费占优,关注两个细分领域,一是调整比较充分且受益于疫情边际好转的食品饮料、餐饮旅游、酒店、汽车、家电等行业;二是估值处于低位的医药生物等。

11. 另一方面,成长类风格经过前期大幅下跌后配置价值显现,关注超跌反弹机会,细分领域关注互联网、新能源、国防军工、TMT等。

12. 5月首选行业家用电器、食品饮料、医药生物。

13. 摘要:1、柳暗花明。

14. 磨底阶段,柳暗花明,当前影响市场的负面因素正逐步缓释,进入可为阶段,结构上看好消费以及成长类的超跌反弹。

15. 当前经济正逐步穿越至暗时刻,伴随疫情拐点的逐步确认以及稳增长政策的加码发力,地产、消费和服务最差的时候即将过去,基建投资稳中向好,工业企业利润边际改善。

16. 后续需要注意的是出口-制造业链条面临的下行压力。

17. 但整体而言,经济拐点行将出现,分子端冲击有望缓解。

18. 二季度海外流动性将迎来紧缩高点,美债利率突破3%的关键点位之后,高点大概率将出现在二三季度之交,预期先行,权益市场估值水平已经调整较为充分。

19. 国内货币政策亮点在于结构性货币政策工具的定向支持作用,对于汇率而言,人民币贬值对A股的影响,在于速度而非方向,后续冲击相对可控。

20. 4月政治局会议提振市场信心,呵护市场意味凸显。

21. 稳增长压力不改稳增长信心,经济增长预期目标保持不变,地产和平台经济方面的政策导向蕴含转折性的变化。

22. 年初以来,经过前期市场的三轮大幅调整之后,各指数逐步进入价值区间,体现为股权风险溢价进入“击球区”,各大指数的估值分位均已处于较为便宜的位置,热门赛道成交占比显著回落。

23. 2、行业配置的主要思路:展望5月,我们认为政策底显现后风险偏好正持续改善,市场进入积极可为阶段。

24. 前期影响风险偏好的国内外因素,如国内疫情、海外美联储加息以及俄乌局势均出现好转迹象,后续市场将迎来超跌反弹,催化因素主要有三方面,一是随着年初以来市场的三轮下跌,各指数逐步进入价值区间,各大指数的估值分位均已处于较为便宜的位置,便宜是硬道理。

25. 二是国内点状疫情逐步缓解是大势所趋,等有效控制住疫情之后,坚持经济建设为中心,努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间,中国依然是今年全球范围内增速较快的经济体。

26. 三是随着4月政治局会议一锤定音,基调暖意明显,并且随着业绩空窗期的到来,影响市场风险偏好的负面因素将得到缓释,市场将迎来修复,进入可为阶段。

27. 结构上看好消费以及成长类的超跌反弹。

28. 从中期来看,磨底阶段消费占优,关注两个细分领域,一是调整比较充分且受益于疫情边际好转的食品饮料、餐饮旅游、酒店、汽车、家电等行业;二是估值处于低位的医药生物等。

29. 另一方面,政策定调偏暖,成长类风格经过前期大幅下跌后配置价值显现,关注超跌反弹机会,细分领域关注互联网、新能源、国防军工、TMT等。

30. 5月首选行业家用电器、食品饮料、医药生物。

31. 风险提示:流动性收紧超预期,经济失速下行,中美摩擦加剧,疫情超预期恶化,历史数据仅供参考,标的公司未来业绩的不确定性。

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