招商证券-和而泰-002402-业绩短期承压，业务订单饱满，子公司上市申请获通过-220504

1. 事件：公司发布《2022年一季度报告》，公司实现营业收入12.40亿元，同比下降2.7%；归母净利润0.71亿元，同比下降33.8%；扣非归母净利润0.57亿元，同比下降42.6%。

2. 公司实现EPS（基本）0.08元。

3. 1、业绩短期承压，订单需求保持充盈，子公司上市申请获通过2022Q1，公司实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为12.40亿元、0.71亿元和0.57亿元，同比分别下降2.7%、下降33.8%和下降42.6%。

4. 智能控制器所用的主要原材料品种、规格繁多，且存在海外高端客户指定进口原料的特殊情况，因此在2022Q1物流运输困难的压力下，公司出现了待料排产从而导致产能利用率下降的情况，营业收入呈持平态势。

5. 智能控制器各业务板块订单饱满，汽车电子业务持续突破。

6. 公司智能控制器各业务板块订单饱满，其中汽车电子智能控制器业务营业收入同比增长123.81%，与国内整车厂的合作取得了进一步突破，获得国内整车厂多个自主研发项目的订单，是公司从OEM到ODM的重要转折。

7. 铖昌科技分拆上市申请获通过。

8. 2022年4月7日，子公司铖昌科技拟于深交所主板独立上市申请获中国证券监督管理委员会发行审核委员会审议通过。

9. 铖昌科技分拆上市有利于其利用资本市场力量，提升技术核心竞争力，推进5G毫米波通信及卫星互联网应用进度，加速公司射频芯片业务发展。

10. 我们认为，智能控制器正处于产业周期的成长期，发展前景向好，公司正根据到料情况加紧排产积极克服短期扰动因素，有望恢复稳定增长。

11. 2、原材料成本上升，利润率承压毛利率方面，2022Q1，公司销售毛利率为16.98%，同比下降2.88个百分点，环比下降5.93个百分点；净利率方面，2022Q1，公司归母净利率为5.76%，同比下降2.71个百分点，环比下降1.41个百分点，主要由于原材料成本持续上涨、关键原料短缺，导致成本上升；且汇率同比上涨影响了公司净利润。

12. 风险提示：智能控制器需求不及预期、原材料价格上涨、铖昌业绩不及预期。