光大证券-澜起科技-688008-跟踪报告之六：22Q1高速成长，AI、CKD、MCR、MXC等新品打开长期空间-220503

1. 事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入25.62亿元，同比增长40.49%，实现归属于上市公司股东的净利润8.29亿元，同比减少24.88%。

2. 公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营业收入9.00亿元，同比增长200.61%，实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长128.23%。

3. 点评：22Q1各产品线收入高增。

4. 22Q1公司互连类芯片产品线营业收入5.75亿元，同比增长94%，毛利率为60.45%，其中DDR5内存模组配套芯片是公司与合作伙伴共同研发的产品，毛利率低于内存接口芯片，随着其收入占比提升，互连类芯片产品线平均毛利率有所下降；22Q1公司津逮？服务器平台产品线营业收入3.25亿元，同比增长99倍，毛利率为12.44%。

5. 全球服务器市场在需求端呈现供不应求态势，中国服务器市场保持高速增长。

6. 公司主要产品内存接口及模组配套芯片、PCIeRetimer芯片、津逮？CPU以及混合安全内存模组均应用于服务器。

7. 2021年全球服务器市场在需求端呈现供不应求态势，主要原因是疫情反复带动云端、家庭办公和线上服务需求，大型云端企业对服务器采购强劲；但在供给端由于芯片、零部件短缺使供应进度受阻，两种因素叠加使得2021年全球服务器市场同比实现个位数增长。

8. 根据IDC的研究报告，2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为1353.9万台和992.2亿美元，同比增长6.9%和6.4%。

9. 一、内存接口及模组配套芯片业务技术的更新迭代和计算机生态系统的推动内存模组行业发展。

10. 内存模组的发展有着清晰的技术升级路径，JEDEC组织定义内存模组的组成构件、性能指标、具体参数等，2021年公司内存模组已开始从DDR4开始向DDR5切换，DDR5第一子代相关产品已开始量产，同时JEDEC正在制定DDR5第二子代、第三子代产品标准。

11. 内存模组与CPU是计算机的两个核心部件，是计算机生态系统的重要组成部分，支持新一代内存模组的CPU上市将推动内存模组的更新换代，2021年公司支持DDR5的主流桌面级CPU已正式发布，已经带动了普通台式机/笔记本电脑DDR5内存模组的上量，因此，未来随着支持DDR5的主流服务器CPU上市，DDR5服务器内存模组渗透率将持续提升。

12. 全球DRAM行业市场90%以上的市场份额由三星电子、海力士及美光科技占据，也是公司内存接口芯片内存模组配套芯片主要的下游客户。

13. 澜起科技DDR5第一子代内存接口芯片及内存模组配套芯片成功量产。

14. 公司DDR5相关芯片在2021Q4量产，目前渗透率还在低位水平，随着相关产品渗透率持续上升，公司有望受益于行业从DDR4切换至DDR5带来的成长红利。

15. 基于公司的技术领先性、行业地位及研发团队的稳定性，公司在DDR5内存接口芯片细分领域有望继续保持相对领先地位；公司的DDR5内存模组配套芯片也开始量产出货，是目前全球可提供DDR5内存接口及模组配套芯片全套解决方案的两家供应商之一。

16. 同时，公司已完成DDR5第二子代内存接口芯片工程样片的流片，开始在主要内存模组厂商和主流服务器平台进行测试评估。