长城证券-4月政治局会议点评：目标不变，努力实现-220430

1. 中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济工作形势：会议强调“疫情要防住、经济要稳住，发展要安全”，这是党中央的明确要求。

2. 在总体经济发展上，政治局会议要求努力实现全年经济发展预期目标，要求加大宏观政策调节力度。

3. 我们认为，宽松货币、基建投资、减税降费等促进经济发展的政策将继续前置。

4. 虽然各地政府放松了房地产政策，但房地产市场的基调仍以稳中有进为主。

5. 中央政府刺激经济的重点将是基建和消费。

6. 因为疫情对消费影响较大，我们预计各级政府或将出台一系列消费补贴措施，其中体量较大、成效较快的刺激政策就是汽车补贴。

7. 补贴需要政府加大财政支出，而一季度土地出让收入增长缓慢，因此我们认为，政治局会议中提到的“增量政策工具”可能包括特别国债。

8. 一季度，基建投资和政府债发行已经体现出明显前置，预计政府仍将保持投资提前发力的基调，基建投资将保持较高增速至四季度。

9. 以政府为主导的基建投资将会是提振经济的有效发力点，水利建设和公共设施或将会是重点领域。

10. 因为房地产市场风险仍未完全消除，政治局会议重申了“房住不炒”原则，但追认了各地已经出台的救市政策。

11. 我们认为，为了实现全年经济发展目标，货币政策仍需要加大宽松力度，二季度可能将再实施一次降准。

12. 汇率或将存在一定贬值压力，有利于促进我国出口；房地产政策继续加大宽松力度，促使商品房销售和投资增速均回升。

13. 风险提示：新冠疫情再次爆发；国际冲突加剧；美联储货币政策紧缩不及预期；信用事件集中爆发。