光大证券-智飞生物-300122-2021年报及2022年一季报点评：新冠疫苗与HPV拉动业绩强劲增长，创新疫苗不断丰富-220501

1. 事件：1)公司发布2021年报，实现营业收入306.52亿元，同比+101.79%；归母净利润102.09亿元，同比+209.23%；扣非归母净利润101.84亿元，同比+206.48%；经营性净现金流85.08亿元，同比+143.30%；EPS6.38元。

2. 业绩符合市场预期。

3. 2)公司发布2022年一季报，实现营业收入88.41亿元，同比+125.16%；归母净利润19.23亿元，同比+104.95%；扣非归母净利润18.96亿元，同比+101.15%；经营性净现金流-33.17亿元，同比负值扩大；EPS1.20元。

4. 业绩符合市场预期。

5. 点评：新冠疫苗拉动业绩强劲增长，HPV高景气度持续：2021Q1~2022Q1，公司单季度营业收入分别为39.27/92.45/86.57/88.24/88.41亿元，同比+49.04%/112.08%/113.44%/113.10%/125.16%；归母净利润9.38/45.52/29.13/18.05/19.23亿元，同比+81.69%/360.69%/199.06%/119.38%/104.95%；扣非归母净利润9.42/45.60/29.15/17.66/18.96亿元，同比79.68%/361.40%/200.59%/110.21%/101.15%。

6. 2021年业绩分板块来看：自主产品：营业收入96.97亿元，同比+707.61%，毛利率90.12%，同比增加4.20pp。

7. 子公司龙科马：营业收入84.19亿元，营业利润65.23亿元，净利润55.80亿元，主要产品为重组新型冠状病毒蛋白疫苗（CHO细胞）；ACYW135多糖疫苗：批签发695.22万支，同比+14.68%；AC结合疫苗：批签发386.70万支，同比-12.19%；Hib疫苗：批签发310.50万支，同比-16.03%；AC多糖疫苗：批签发22.31万支，上年无批签发；代理产品：营业收入209.31亿元，同比+49.99%，毛利率29.98%，同比下降13.90pp。

8. 4价HPV疫苗：批签发880.25万支，同比+21.93%；9价HPV疫苗：批签发1020.62万支，同比+101.45%；5价轮状疫苗：批签发730.86万支，同比+83.02%；23价肺炎疫苗：批签发147.57万支，同比+208.40%；灭活甲肝疫苗：批签发80.72万支，同比+67.44%；持续大力投入研发，创新疫苗不断丰富：公司2021年研发投入8.14亿元，同比增长69.38%，占营业收入比例为2.66%，费用化5.53亿元，研发费用率1.80%。

9. 公司多个自主研发产品取得重要进展：。