“摘要:的外围因素明显不同。主题投资角度上,政策连续性较强的热点主题及当年会议重心值得关注。从政策连续性角度看,“一带一路”主题具备较强连续性。“共同富裕”作为近两年4月政治局会议强调重心之一,体现在股票指数连续性与爆发性并存上。除了近2、3年政治局会议上提及的政策连续性较强的主题,当年会议特定提。” 1. 核心观点疫情要防住、经济要稳住、发展要安全:2022年4月29日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。 2. 会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”,为稳定宏观经济大盘注入了信心,促进了股市情绪的提振。 3. 根据历年4月会议后A股的平均表现来看,市场整体相对稳定。 4. 我们以上证指数会后第1个、5个、10个、20个、30个交易日涨跌幅作为统计口径,2013年以来,除2015年的明显上涨和2019年的明显下跌外,其余年份市场整体情况相对稳定,会后30个交易日区间涨跌幅均在3%以内。 5. 从A股风格上看,4月会议未必会形成A股风格切换的拐点。 6. 我们以政治局会议前后,各风格与万得全A的相对趋势作为刻画市场风格切换的观测指标,2013年至今,除了2018年成长风格出现“倒V型”拐点外,其余年份中,会议均不改前后一个季度内的市场整体风格。 7. 近十年来成长板块在会后相对表现的边际改善更显著,但今年的外部环境有所不同。 8. 我们以各个行业在政治局会议前20个交易日的涨跌幅,和会后20个交易日的涨跌幅在所有一级行业中的排名变化,作为观测相对表现边际改善的指标,可以发现2013年至今的绝大多数年份中,计算机、电子、通信、传媒在会后相对表现情况优于会前。 9. 不过这是在联储长期宽松、美债利率长期“躺平”语境下的经验,今年的外围因素明显不同。 10. 主题投资角度上,政策连续性较强的热点主题及当年会议重心值得关注。 11. 从政策连续性角度看,“一带一路”主题具备较强连续性。 12. “共同富裕”作为近两年4月政治局会议强调重心之一,体现在股票指数连续性与爆发性并存上。 13. 除了近2、3年政治局会议上提及的政策连续性较强的主题,当年会议特定提及的重点内容同样值得关注。 14. 如2021年政治局会议前瞻性地强调了工业互联网,在市场形成了一定的预期共识,而今年主题更多落在了农业、能源、保供、物流等基础生产和生活属性更强的领域。 15. 风险提示:全球供应瓶颈问题尚未得到缓解,海外仍未摆脱疫情冲击,历史经验不代表未来等。
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