侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

中信建投-中国财险-02328.HK-承保利润+10.8%符合预期,净利润增速-3.2%略超预期-220430

上传日期:2022-05-01 23:37:43  研报作者:赵然  分享者:mch1225   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:要系去年同期车险已赚保费基数的影响(去年Q1包括了一部分车险综改前的保单,车均保费高于当前),车险承保利润因此有所压力(同比21.3%)。但基数效应影响无需担忧,后续车险综合成本率将保持稳健向好态势、承保利润也将实现回暖。非车险:Q1公司非车险承保利润大幅提升(同比+148.8%),主要系。”

1. 事件中国财险公布2022年1季度业绩:1、保费增速+12.2%,承保利润+10.8%,总投资收益65.4亿,同比-11.6%,未年化总投资收益率1.2%(同比-0.2pct),符合预期。

2. 净利润增速-3.2%,略超预期。

3. 2、综合成本率95.6%,同比-0.1pct;其中赔付率70.5%,同比+0.2pct;费用率25.1%,同比-0.3pct。

4. 其中,非车险承保利润大幅提升,企财险综合成本率79.3%、信保综合成本率63.7%、农险综合成本率92.1%,表现优秀。

5. 3、二期下,核心偿付能力充足率203%(同比-63pct)稳健向好,分红率有望继续保持高位。

6. 简评1、承保利润同比+10.8%,保费增速+12.2%,持续向好。

7. 车险:Q1公司车险业务总保费同比+10.9%,综合成本率96.0%、同比有所提升(同比+1.4pct),主要系去年同期车险已赚保费基数的影响(去年Q1包括了一部分车险综改前的保单,车均保费高于当前),车险承保利润因此有所压力(同比21.3%)。

8. 但基数效应影响无需担忧,后续车险综合成本率将保持稳健向好态势、承保利润也将实现回暖。

9. 非车险:Q1公司非车险承保利润大幅提升(同比+148.8%),主要系农险(综合成本率92.1%)、企财险(综合成本率79.3%)、信用保证保险(综合成本率63.7%)、货运险(综合成本率79.6%)、其他险种(综合成本率71.5%)的影响,而意健险、责任险综合成本率环比改善、但依然破百(分别:100.6%、104.4%)。

10. 非车险经营情况向好,预计一方面与公司大力推动精细化管理,如:核保+理赔减损环节的加强有关,提升了企财、农险等险种的经营能力;一方面也受周期性因素的有利影响。

11. 意健险、责任险综合成本率依然破百,主要受过往保单质量较低的影响、抬升了赔付率水平,根据管理层业绩会的说明,后续雇主责任、团体意外险等险种的赔付率将有所下滑全年非车险综合成本率将保持在100%的水平,非车承保盈利将大概率改善。

12. 综上,我们继续维持公司全年承保利润持续改善的预测,车险、非车业务质量将实现量价齐升。

13. 后续重点观测自然灾害、疫情冲击下企业营业中断等影响,带来的超额赔付情况。

14. 2、投资端:权益市场波动、拉低当期净利润增速,整体净利润增速超预期。

15. 受资本市场波动的影响,公司总投资收益65.4亿(同比-11.6%),总投资收益率1.2%(同比-0.2pct),拉低净利润增速(同比-3.2%),整体来看依然超预期。

16. 后续随着资本市场的回暖,亦将实现净利润与ROE的继续回升。

17. 3、投资建议车险格局优化,公司alpha效应凸显;非车业务发展逻辑有所优化,公司通过精细化管理提升非车承保利润,22年公司将大概率实现规模与利润的同升。

18. 承保端的持续改善也将成为支撑公司估值稳健提升的关键。

19. 我们预测22-24年公司ROE将提升至11.9%/13.5%/13.6%,叠加较高的分红率水平,给与公司1.2xPPB估值,对应目标价12.0港元。

20. 当前供公司PB估值仅0.75x、处于历史低位,维持“买入”评级。

21. 4、风险提示车险及非车险保费增速大幅下滑,外部自然灾害频发致赔付率大幅提升,权益市场大幅波动、监管持续收紧致行业整体利润大幅下滑。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中信建投-中国财险-02328.HK-承保利润+10.8%符合预期,净利润增速-3.2%略超预期-220430.pdf》及中信建投相关公司调研研究报告,作者赵然研报及中国财险02328.HK上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!