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西南证券-和而泰-002402-控制器订单饱满,子公司铖昌首发过会-220428

上传日期:2022-05-01 12:31:53  研报作者:高宇洋  分享者:qlzy   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:下降1.7pp。控制器行业景气度维持高位,公司汽车控制器业务快速拓展。万物智联带动智能控制器量价齐升,据中商产业研究院,2026年国内智能控制器行业规模将接近5万亿元,行业景气度维持高位。公司不断拓展业务边界,致力于成为汽车行业全球性千亿级别的一级供应商,在车载动力系统、底盘系统、娱乐系统。”

1. ble_Summary事件:公司发布]2022年一季报,2022年Q1实现营业收入12.4亿元,同比减少2.7%,实现归母净利润0.7亿元,同比减少33.8%。

2. 控制器订单饱满,费用控制成效显著。

3. 公司2022年Q1营收12.4亿元,同比减少2.7%,归母净利润0.7亿元,同比减少33.8%,同比下滑的主要原因系国内疫情多点爆发及原材料价格上涨等。

4. 但公司控制器订单饱满,合同负债较21年底增长85.5%,待不利因素消退,营收有望快速恢复。

5. 毛利方面,22年Q1公司毛利率为17%,同比减少2.9pp,净利率为6.2%,同比减少2.5pp。

6. 费用方面,公司费用控制良好,22年Q1三项综合费用率为6.1%,环比下降1.7pp。

7. 控制器行业景气度维持高位,公司汽车控制器业务快速拓展。

8. 万物智联带动智能控制器量价齐升,据中商产业研究院,2026年国内智能控制器行业规模将接近5万亿元,行业景气度维持高位。

9. 公司不断拓展业务边界,致力于成为汽车行业全球性千亿级别的一级供应商,在车载动力系统、底盘系统、娱乐系统和车联网等领域均有研发布局。

10. 目前,公司已与博格华纳、尼得科等形成了战略合作伙伴关系,与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等全球Tier1建立了合作,同时在国内与蔚来、小鹏、理想、上海大众、上海通用、一汽红旗、东风汽车、长安汽车、广汽和比亚迪等整车厂建立项目合作,涉及热管理、车身、车灯、空调、座椅、充电桩等多区域的控制器产品。

11. 加速储能控制技术及相控阵T/R芯片布局,铖昌科技首发获通过。

12. 公司依托多年技术积累,对储能控制领域进行了技术布局,目前已完成部分项目的技术开发和批量生产,形成了较为完整的第三代总成方案,能够极大缩短客户项目的研发和测试周期,未来有望为公司贡献营收。

13. 此外,铖昌科技于2022年4月7日获得证监会首发上市通过。

14. 铖昌科技分拆上市后,将能更高效地推动相控阵T/R芯片的相关研发,并能够加速5G毫米波通信及卫星互联网应用进度,使其成为公司又一增长引擎。

15. 盈利预测与投资建议。

16. 预计公司2022-2024年EPS分别为0.86元、1.14元、1.50元,对应PE分别为15倍、11倍、8倍,维持“买入”评级。

17. 风险提示:新冠疫情反复风险;新产品推进不及预期风险;上游原材料价格波动的风险;汇率波动的风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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