国泰君安-赛意信息-300687-2021年报及2022一季报点评：迎接高增长、高质量的发展新阶段-220429

1. 本报告导读：公司业绩持续保持高增长，并且在高增长下经营数据改善，侧面证明行业高景气。

2. 投资要点：维持“增持”评级，维持目标价41.75元。

3. 根据公司年报及一季报数据，下调2022年盈利预测，上调2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司EPS分别为0.87、1.33、1.85元。

4. 维持目标价41.75元，维持“增持”评级。

5. 全年业绩符合预期，一季度业绩略超预期。

6. 2021年全年公司实现营业收入人民币19.35亿元，同比增长39.68%，实现归母净利润2.25亿，同比增长27.53%，剔除股份支付费用利润增速高达45.6%。

7. 2022Q1实现营业收入4.92亿元，同比增长28.93%，实现归母净利润1394.06万元，同比增长28.26%，超出业绩预告25%的上限。

8. 泛ERP业务实现超计划增长，智能制造业务快速增长。

9. 公司泛ERP业务同比增长37.07%，增速远高于行业增速，毛利率也进一步提升至35.11%，较上年同期提升1pct，主要是受益于需求恢复和竞争格局的改善。

10. 公司智能制造业务同比增长43.23%，毛利率较上年同期提升1.09pct，主要原因是高毛利的自有业务占比进一步的提升。

11. 订单来源从传统优势电子高科技行业切入装备制造、医疗器械等领域，优势正在逐步扩大。

12. 经营性现金流同比大幅增长，高质量实现盈利增长。

13. 公司全年经营性现金净流量同比大幅增长108.45%。

14. 说明公司为了追求高质量发展有益进行订单选择，侧面反映出了行业的高景气。

15. 风险提示：竞争加剧风险、人力成本上升风险。