国泰君安-沪电股份-002463-2022年一季报业绩点评：疫情短期影响有限，长期经营状况向好-220429

1. 本报告导读：公司2022Q1业绩基本符合预期。

2. 伴随着其汽车板与服务器板产品进入加速放量阶段，公司业绩增长空间将进一步释放。

3. 投资要点：维持“增持”评级，维持目标价19元。

4. 我们维持其2022-2024年EPS为0.76/0.92/1.17元，给予其2022年25倍PE估值水平，维持目标价19元，维持“增持”评级。

5. 22Q1公司业绩基本符合预期。

6. 公司2022Q1业绩稳健成长，实现营收19.17亿元，同比增长9.77%；归母净利润2.50亿元，同比增长13.04%；扣非后净利润2.35亿元，同比增长17.46%；毛利率达25.95%，同比增长1.54个pct，且环比增长0.38个pct。

7. 疫情短期影响有限，长期经营状况向好。

8. 公司昆山工厂由于疫情原因，物流与生产等受到一定的影响，但由于一季度为传统淡季整体影响有限，且公司可以通过产能调配、库存等方式减轻疫情所带来的影响。

9. 全年来看，随着下半年旺季的到来以及原材料成本压力的缓解、数通订单的持续导入，公司的盈利能力也将回升，全年有望进一步实现增长。

10. 汽车、服务器领域产品布局完善，增长动能强劲。

11. 汽车方面，2021年公司的4D车载雷达、自动驾驶、智能座舱域控制器产品进入量产阶段；2022年公司将进一步扩充黄石二厂汽车用HDI板产能。

12. 通讯用板方面，服务器、交换机等领域成为新增长点，2021年公司次世代服务器PCB产品已经进入打样阶段，2022年随着云厂商资本开支的增加以及服务器平台的升级，公司通信业务也将迎来反弹。

13. 风险提示。

14. 疫情恶化的风险；下游需求不及预期。