“摘要:的价值认可。公司控股股东的母公司南海控股计划自2022年4月11日起6个月内,以自有资金增持数量不低于600万股(含)且不超过1000万股(含)。截至4月28日,南海控股增持了3,134,667股,占公司总股本的0.38%。投资建议:维持“审慎增持”评级。公司固废业务稳步增长,产业链横纵向。” 1. 瀚蓝环境披露2022年一季报:公司2022年一季度实现营业收入27.27亿元,同比+32.04%;实现归母净利润1.59亿元,同比-34.30%。 2. 固废业务2022Q1实现净利润同比大幅增长,经营数据持续向好。 3. 公司2022Q1固废处理业务实现收入15.13亿元,同比增长38.42%;实现净利润2.48亿元,同比增长69%。 4. 由于漳州、乌兰察布等新项目自去年下半年陆续投产、环卫业务收入增加等因素驱动下,固废业务保持增长。 5. 2022Q1垃圾焚烧量243.92万吨,同比+19.47%;上网电量82147万度,同比+24.62%。 6. 2022Q1吨垃圾上网电量329.91度,同比+2.12%,经营数据持续向好。 7. 截至2022年3月底,公司生活垃圾焚烧发电在手订单项目规模34,150吨/日,其中已投产项目规模为25,550吨/日,试运营项目规模500吨/日,在建项目规模3,350吨/日,筹建项目规模1,450吨/日,未建项目规模3,300吨/日。 8. 天然气采购成本上涨导致能源业务亏损,4月起倒挂情况有所好转。 9. 公司2022Q1能源业务实现收入8.28亿元,同比+35.83%;能源业务亏损约1.6亿元,净利润同比大幅减少约1.8亿元,主要由于天然气采购成本不断攀升,但受限于限价政策,导致出现采购、销售价格倒挂现象。 10. 自3月中下旬起工业客户部分气量天然气销售均价有所提升,2022年4月,天然气购、销差价倒挂情况得到扭转。 11. 南海控股推进增持计划,凸显对公司的价值认可。 12. 公司控股股东的母公司南海控股计划自2022年4月11日起6个月内,以自有资金增持数量不低于600万股(含)且不超过1000万股(含)。 13. 截至4月28日,南海控股增持了3,134,667股,占公司总股本的0.38%。 14. 投资建议:维持“审慎增持”评级。 15. 公司固废业务稳步增长,产业链横纵向延伸带来新的增长极,虚拟股权激励计划激发活力。 16. 我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为14.59/17.08/20.27亿元,EPS为1.79/2.09/2.49元,对应4月28日收盘价的PE估值为9.8X/8.4X/7.1X。 17. 风险提示:固废项目进度风险,燃气购销差价波动风险,垃圾焚烧政策风险。
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