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兴业证券-中国中铁-601390-2022年一季报点评:Q1新签订单超预期,营收稳健增长-220429

上传日期:2022-04-29 23:42:14  研报作者:孟杰  分享者:13991806491   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:度大于付现比,是现金流减少的主要原因。盈利预测及评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024年的EPS为1.28元、1.42元、1.55元,4月29日收盘价对应的PE分别为5.5倍、5.0倍、4.6倍,维持“审慎增持”评级。风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、汇。”

1. 中国中铁发布2022年一季度报:公司2022年一季度实现营业总收入2670.97亿元,同比增长12.68%;实现归母净利润75.87亿元,同比增长16.99%;实现扣非后归母净利润73.44亿元,同比增长16.24%。

2. 2022年一季度公司新签合同额6057.4亿元,同比增长84.0%,新签合同额超预期。

3. 基础设施建设、勘察设计与咨询服务、其他业务订单均实现超30%的高增速,基建业务订单高速增长是整体订单高增速的主要原因。

4. 公司在手订单充足,未完成合同额是2021年全年营收的4.6倍,充分保障了未来公司的业绩稳健增长。

5. 2022年一季度公司实现营业总收入2670.97亿元,同比增长12.68%。

6. 基础设施建设、勘察设计与咨询服务、工业设备与零部件制造、房地产开发、其他业务分别实现收入2308.69亿元、48.68亿元、64.56亿元、88.59亿元、160.46亿元,同比分别增长11.28%、12.08%、1.94%、71.69%、16.73%。

7. 公司主营业务营收均实现稳步增长,基础设施建设是公司营收最大来源,随着稳增长政策驱动,公司新签基础设施建设订单高增,公司未来营收有保障。

8. 2022年一季度公司实现综合毛利率为9.01%,同比减少0.45pct;实现净利率为3.12%,同比减少0.14pct。

9. 除勘察设计与咨询服务毛利率上升以外,其他业务毛利率均出现不同程度下滑,我们判断主要系受疫情影响,营业成本有所增加所致。

10. 2022年一季度公司每股经营性现金流净额为-2.00元,同比减少0.79元/股。

11. 收现比减少幅度大于付现比,是现金流减少的主要原因。

12. 盈利预测及评级:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2022-2024年的EPS为1.28元、1.42元、1.55元,4月29日收盘价对应的PE分别为5.5倍、5.0倍、4.6倍,维持“审慎增持”评级。

13. 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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