“摘要:趋向3%、人民币出现一定程度贬值、欧洲央行超预期加息的可能性下,美元即将出现阶段性顶部。而黄金则随着美联储强化鹰派立场,实际利率的进一步提升,价格将向下承压。原油和铜:今年全球经济增长预期黯淡,原油需求前景或也将因此下滑,适当看空原油。铜价则随着俄乌冲突局势的缓解及欧美经济的下滑,将再次回。” 1. 国内经济方面,3月以来疫情的持续发酵一定程度上拖累了经济增长,具体表现为:消费回落,失业率持续上升、工业生产放缓、投资增速回升受阻。 2. 欧美经济方面,我们认为,美联储大幅的加息缩表或拖累内需,美国经济下半年将面临“滞胀”风险。 3. 而俄乌冲突带来的能源供应和粮食危机则直接拖累了欧洲经济,欧洲或已进入“滞胀”。 4. 美元和黄金:在美国十年期国债收益率趋向3%、人民币出现一定程度贬值、欧洲央行超预期加息的可能性下,美元即将出现阶段性顶部。 5. 而黄金则随着美联储强化鹰派立场,实际利率的进一步提升,价格将向下承压。 6. 原油和铜:今年全球经济增长预期黯淡,原油需求前景或也将因此下滑,适当看空原油。 7. 铜价则随着俄乌冲突局势的缓解及欧美经济的下滑,将再次回归国际贸易的趋势轨道。 8. 沪深300和十年期国债:由于上海疫情对经济的影响不会仅停留在3-4月,预计5月份M1同比增速还会继续下滑,沪深300仍是回归基本面的趋势。 9. 国债方面,国内利率因欧美进入加息周期而向上承压,预计未来需要经济进一步下滑以及降息周期的再次打开,十年期国债收益才可能有大幅下降的空间。 10. 长城证券大类资产配置指数是以黄金、原油、铜、沪深300和十年期国债为资产构建的宏观配置指数,根据这几类资产的走势预测来进行资产配置。 11. 四月回报率出现了明显的上升,指数达到136。 12. 五月份的配置策略发生变动,新的组合是原油20%空头,铜10%空头,沪深300指数40%空头,十年期国债20%多头。 13. 风险提示:国内宏观经济政策不及预期;国企改革不及预期;货币政策超预期;新冠疫情再次爆发。
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