“摘要:+14%),归母净利润2.42亿元(+6%),扣非归母净利润2.16亿元(+13%)。事件点评:精益门店管理,业绩符合预期。公司着力提升组织效能,成效初显,2021年公司毛利率32.13%,同比微增0.07个pct;净利率5.01%,同比下降0.46pct。2021年Q1毛利率34.32%。” 1. 事件:4月28日,公司发布2021年年报及2022年一季报。 2. 2021年公司实现收入157.0亿元(+12%),归母净利润6.69亿元(+8%),扣非归母净利润5.72亿元(+5%);2021年Q4单季度实现收入44.2亿元(+15%),归母净利润1.37亿元(+2%),扣非归母净利润0.95亿元(-1%);2022年Q1公司实现收入41.4亿元(+14%),归母净利润2.42亿元(+6%),扣非归母净利润2.16亿元(+13%)。 3. 事件点评:精益门店管理,业绩符合预期。 4. 公司着力提升组织效能,成效初显,2021年公司毛利率32.13%,同比微增0.07个pct;净利率5.01%,同比下降0.46pct。 5. 2021年Q1毛利率34.32%,同比增加0.82pct,环比增加4.55pct;净利率6.54%,同比下降了0.52pct,环比增加了2.58pct。 6. 随着线下门店客流量的逐步恢复,公司盈利能力将进一步增强。 7. “四驾马车”深耕下沉市场,稳步推进全国布局。 8. 针对不同层级市场特征,公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式。 9. 2021年公司新增门店2163家,公司地级市及以下门店数占比67%。 10. 截至2022年Q1,公司拥有门店总数8612家,其中加盟2370家,直营6242家。 11. 公司以内生发展和外延扩展双轮驱动,带动业绩稳步提升。 12. 数字化科技转型,赋能公司长期发展。 13. 公司全面推动数字化工具管理,降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。 14. 公司推进“全面数字化的人货场策略”,提升全产业链运行效率。 15. 此外,公司信息智慧机房可支持老百姓大药房全国10万家门店的规模级别。 16. 盈利预测及投资建议随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2022-2024年归母净利润8.14、10.51、12.95亿元,对应增速分别为22%、29%和23%,维持“增持”评级。 17. 风险提示门店发展不及预期;处方外流不达预期;带量采购对药店品种价格负面影响;线上药店对线下药店的冲击不确定性。
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