侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139844 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

东吴证券-盛美上海-688082-2022年一季报点评:Q1受疫情明显拖累,业绩低于市场预期-220427

上传日期:2022-04-28 07:45:00  研报作者:周尔双,黄瑞连  分享者:aerherh2343   收藏研报

【研究报告内容】


  盛美上海(688082)
  事件:公司发布 2022 年一季报。
  Q1 生产经营受上海疫情明显拖累,收入端增长低于市场预期2022Q1 公司实现营收 3.54 亿元,同比+28.52%,低于市场预期。三月份以来上海疫情持续蔓延,区域性管控对公司生产经营、物流运输等活动都造成明显影响,是收入增速不达预期的主要原因。短期来看,上海疫情暂未有明显缓解迹象,对生产经营的不确定性影响依旧存在。全年来看,2022Q1 末公司合同负债和存货分别为 4.43 和 17.28 亿元,分别较 2021 年底增长 22%和 20%,达到历史最高点,验证在手订单饱满。随着上海疫情管控逐步缓和,我们预计 2022 年全年公司收入端仍有望取得不俗增长。
  研发费用率大幅提升&公允价值损失增加,Q1 盈利能力明显下滑 2022Q1 公司实现归母净利润 431 万元,同比-88.56%,实现扣非归母净利润 2360 万元,同比-24.98%, 销售净利率为 1.22%,同比-12.48pct,扣非销售净利率为 6.67%,同比-4.76pct,盈利能力出现大幅下滑。具体来看,1)毛利端: 2022Q1 公司销售毛利率为 47.16%,同比+1.49pct,略有上升。2)费用端: 2022Q1 公司期间费用率为 39.99%,同比+6.88pct, 其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.72pct、 +0.81pct、 +4.95pct 和+0.39pct,研发费用率大幅提升是盈利能力下降的主要原因之一。这一方面系公司研发人员大幅增长, 2021 年底达到 391 人, 同比增长 71%;另一方面系公司加大新品研发力度,相关研发物料投入明显增加。 3) 此外,由于间接持有中芯国际的股价变动,2022Q1 公司公允价值变动净收益达到-2450 万元,同比减少 1771 万元;同时 2022Q1 其他收益仅为 220 万元,较 2021Q1(1375 万元)大幅下降,均对实际盈利能力产生明显的负面影响。
  湿法&干法设备并举,平台化布局打开公司成长空间
  公司在夯实清洗设备市场龙头地位同时,积极进行平台化延展,不断打开成长空间。 ①湿法工艺下,拓展先进封装湿法&电镀设备。 1)先进封装湿法设备: 已覆盖大部分单片湿法设备,成功供货通富微电、中芯长电、Nepes 等客户, 处于放量阶段; 2)电镀设备: 2021M10 获亚洲某主要半导体制造商 DEMO 订单,2022 年 2 月 ECP map 电镀系统获首批批量采购订单,业务规模加速扩张。②以立式炉管为基础,横向拓展干法设备:前期集中在 LPCVD,再向氧化炉&扩散炉发展,最后应用于 ALD,2020 年公司已实现首台设备销售,伴随后续产品放量,进一步打开成长空间。
  盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 4.09、6.26 和 8.43 (原值 4.40、6.26 和 8.43)亿元,当前股价对应动态 PE 分别为 97、63 和 47 倍,维持“增持”评级。
  风险提示: 半导体投资不及预期,新品拓展不及预期, ACMR 退市风险等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-盛美上海-688082-2022年一季报点评:Q1受疫情明显拖累,业绩低于市场预期-220427.pdf》及东吴证券相关公司调研研究报告,作者周尔双,黄瑞连研报及盛美上海688082电子设备上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!