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国信证券-固定收益2022年第五期:债海观潮,大势研判,基建助力稳增长,疫情形势也逐渐好转-220427

上传日期:2022-04-27 16:43:05  研报作者:董德志,赵婧,李智能  分享者:a3209088   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:行;货币政策:4月降准0.25个百分点,政策放松但力度有节制;后期央行仍将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度,保持流动性合理充裕;热点追踪:中美国债走势的分化建立在疫情防控措施和货币政策的差异上;中美利差影响外资对国内债券的需求,和人民币汇率相关性不明显;大势研判:疫情形势逐渐好转,经济。”

1. 行情回顾:4月10年期国债继续围绕2.8%窄幅震荡。

2. 国内疫情蔓延后货币政策加大放松力度,4月降准兑现但是幅度不及预期,长债先下后上;信用债方面,4月收益率快速下行,信用利差缩窄,AA和AA+之间的评级间利差快速收窄。

3. 违约方面,4月新增2个首次违约主体,违约风险有所上升;海外基本面:美国经济维持高景气,通胀水平再创新高;欧元区制造业景气度回落,服务业维持高景气;国内基本面:经济遭遇疫情波折,但基建投资继续发力。

4. 生产端来看,3月国内工业生产同比明显回落,服务业生产大幅回落至负值区间。

5. 需求端来看,3月基建投资明显发力,消费和进出口偏弱;3月房地产开发投资和制造业投资环比明显低于疫情前同期水平,基建投资环比明显高于疫情前同期水平。

6. 3月社消同比大幅回落至负值区间,国内消费受疫情冲击影响较大。

7. 金融数据方面,3月企业贷款继续走强,金融支持实际经济力度好转。

8. 高频跟踪来看,4月国信高频宏观扩散指数走势弱于历史均值,经济继续受到疫情冲击;价格方面,4月CPI同比快速上行PPI下行;货币政策:4月降准0.25个百分点,政策放松但力度有节制;后期央行仍将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度,保持流动性合理充裕;热点追踪:中美国债走势的分化建立在疫情防控措施和货币政策的差异上;中美利差影响外资对国内债券的需求,和人民币汇率相关性不明显;大势研判:疫情形势逐渐好转,经济最差的时候已经过去,预计收益率将逐渐上行;风险提示国内疫情反复;国内货币政策大幅放松;世界地缘政治矛盾加剧、全球商品价格暴涨;美国加息全球跨境资本流动和金融市场大幅调整;。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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