银河证券-好太太-603848-Q1扣非净利稳健增长，智能家居战略持续深化-220426

　　好太太(603848)
　　事件：公司发布2022年一季报。报告期内，公司实现营收2.44亿元，同比增长15.69%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长2.51%；实现扣非净利润0.42亿元，同比增长17.48%，基本每股收益0.11元/股。
　　毛利率同比微增，扣非净利率同比维稳。2022年一季度，公司综合毛利率为43.35%，同比增加0.2%，环比下降1.52%。公司期间费用率为25.2%，同比增加1.45%，环比增长5.3%，其中，销售费用率为15.9%，同比增加1.54%；管理费用率为7.67%，同比增加2%；财务费用率为-0.97%，同比下降0.93%；研发费用率为2.6%，同比下降1.16%。报告期内，公司净利率为18.59%，同比下降2.54%，环比增加1.44%；扣非净利率为17.07%，同比上升0.26%，环比下降2.85%。
　　智能家居转型实现业务升级，渠道布局、品牌推广推动业绩成长。品类方面，公司持续推进智能家居转型，稳步发展全屋织物智能护理、智能看护、智能健康生活、智能光感四大业务板块，打造互联互通产品矩阵。渠道方面，公司加快省运营平台模式落地，推进线下渠道深度变革；线上渠道则采用全网渠道铺开策略，深耕京东、淘宝等头部线上渠道，拓展拼多多、抖音快手等新型渠道。品牌方面，公司围绕Z世代年轻用户需求，通过微博、小红书等平台实现全平台精准投放，创办品牌专属IP，多形式传播，塑造品牌年轻形象，助推业绩增长。
　　投资建议：公司深耕家居晾晒细分赛道，智能家居转型成效显著，研发实力及品牌影响力赋能实现高产品力，全渠道布局发展前景广阔，预计公司2022/23/24年能够实现EPS0.89/1.05/1.24元/股，对应PE为12X/11X/9X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。