开源证券-派能科技-688063-公司信息更新报告：欧洲家储市场需求旺盛，户储龙头量利齐升-220427

　　派能科技(688063)
　　2022年Q1净利润超预期，需求景气度高业绩高增长
　　2022年1季度公司营收8.14亿元，同比+216.18%；实现归属母公司净利润1.01亿元，同比+70.45%。扣非归母净利0.99亿元，同比增长72.69%，超市场预期。本期销售量较2021年同期大幅增加，销售量增加&产品提价带来业绩增长。我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到5.93/9.93/14.26亿元，EPS分别为3.83/6.41/9.21元/股，当前股价对应市盈率分别为39.44/23.55/16.39倍，维持“买入”评级。
　　调整定价策略后，看好公司后续产品利润率提升
　　2022年Q1公司销售量566.55MWh，总收入8.14亿元，对应储能电池包均价约在1.4元/Wh，较2021年的约1.3元/Wh+的单价提升约5%以上，主要体现的是1月份提价后的涨幅。3月份涨价后价格涨幅在10%以上，10%的价格涨幅预计能够覆盖碳酸锂的成本提升20万/吨（假设碳酸锂单价涨20万/吨，对应铁锂电芯成长涨约0.12元/Wh）。
　　涨价后公司利润修复。1季度单位利润约在0.17元/Wh，远超2021年Q4（0.1元/Wh），我们预计二季度公司单位利润有望进一步提升至0.2元/Wh+。
　　能源价格上涨导致欧洲储能需求旺盛，派能科技产品在欧洲综合竞争力强随着俄乌战争后能源价格上涨，导致欧洲对光伏需求上涨。目前欧洲市场光配储的比例较低，市场空间广阔。
　　户储产品核心在于：（1）产品安全性有保障；（2）产品性价比高。派能科技在产品价格适中的情形下，产品的循环寿命、安全性均达到行业头部水平，因此其储能电池包供不应求，公司订单、排产饱满，正在积极推进产能扩张，预计2022年底电芯产能有望达到7GWh。
　　技术方面，公司现阶段专注铁锂（循环次数从12000次到15000次，使用寿命超过20年），在磷酸锰铁锂、钠电池是深入研究。公司积极扩产、加紧技术研究投入的背景下，有望连续保持高增长。
　　风险提示：产能扩建情况不及预期、上游原材料价格回调不及预期、疫情影响