侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32139842 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 债券研究 > 研报详情

华泰证券-固定收益周报:债市的心态趋于谨慎-220424

上传日期:2022-04-25 06:42:08  研报作者:张继强,仇文竹,吴宇航  分享者:mong   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:有“硬招”出台或会否淡化今年的经济增长目标。第三,美联储加息缩表、中美利差倒挂、人民币汇率承压成为近期热点,外资减持风险值得关注。货币政策继续宽货币预期降低,宽信用是重点首先,降息概率不大,原因是美联储进入加息缩表周期,中美利差大幅倒挂,人民币汇率贬值压力增大,人民币计价资产吸引力下降,跨。”

1. 核心观点四月市场信息纷繁复杂,疫情成为经济最大的不确定性,海外局势日益复杂,资本市场波动增大,此时有必要关注投资者的预期变化,以便理清思路。

2. 华泰固收2022年4月债市调查显示,国内疫情进展、稳增长政策和美联储是近期最受关注的宏观话题。

3. 大类资产来看,投资者偏谨慎,现金为王,对股市和债市均较悲观。

4. 债市短期仍有支撑,但中期来看不利因素增加,预计短期内十年国债利率仍将在2.8-2.9%之间震荡,3.0%可能是中期相对确定的上行阻力位,操作更趋谨慎。

5. 本周重点关注4月政治局会议、PMI、美国一季度GDP、PCE通胀、疫情演进等。

6. 市场关注点聚焦于国内疫情进展、稳增长政策及美联储国内疫情进展、稳增长政策以及美联储加息缩表与美债走势成为近期投资者最关注的宏观话题。

7. 首先,疫情已经成为近期市场的重要主线,考虑到全国疫情拐点正在出现,预计5月本轮疫情将得到控制,这也是较多投资者的选择。

8. 其次,一季度GDP增速4.8%,低于5.5%的增速目标,4月疫情+地产+海外对经济进一步形成抑制,实现全年5.5%左右经济增长目标的条件可能已经改变。

9. 不过4月政治局会议即将召开,是政策的重要观察窗口,关注是否有“硬招”出台或会否淡化今年的经济增长目标。

10. 第三,美联储加息缩表、中美利差倒挂、人民币汇率承压成为近期热点,外资减持风险值得关注。

11. 货币政策继续宽货币预期降低,宽信用是重点首先,降息概率不大,原因是美联储进入加息缩表周期,中美利差大幅倒挂,人民币汇率贬值压力增大,人民币计价资产吸引力下降,跨境资金异常流动压力加剧,对国内货币政策放松形成较大制约。

12. 而且多项降成本工具已经实施,因此降息的必要性及实际收效可能不大。

13. 其次,央行“半价”降准显示放松意愿不足,主要考虑到银行体系已基本不存在流动性缺口,三个月内再度降准的概率下降。

14. 三是,结构性工具依然是重点,继续发挥结构性工具直达实体作用,但见效不如总量型工具快。

15. 此外,对于4月信贷数据,结构重要性应高于量,社融信贷总量数据受政策影响较大,难表征实际融资需求。

16. 债市短期有支撑,中期不利因素增加短期债市仍有支撑。

17. 一是资金面仍宽松,短期收紧概率不大。

18. 二是近日存款利率下调,有助于降低银行负债成本,而且保险等机构投资存款的性价比降低,从而增强债券性价比。

19. 三是疫情冲击下,市场对信贷需求和稳增长效果抱有较大的怀疑,至少4月份是经济数据低谷。

20. 但是中期来看,不利因素正在增加。

21. 一是,疫情拐点正在出现。

22. 二是央行态度开始悄然微调,仍需警惕美联储加息缩表→中美利差/汇率→货币政策/资金利率的隐患。

23. 三是,未来专项债供给以及特别国债如何发行的问题也值得关注。

24. 预计短期内十年国债利率仍将在2.8-2.9%之间震荡,3.0%可能是中期相对确定的上行阻力位。

25. 现金为王,债券投资趋于谨慎大类资产方面,现金为王,债券依然排在最不被看好的资产之列。

26. 债市方面,未来三个月债市高低点可能在3.0%、2.7%,期限利差走扩空间预计较有限,信用利差将保持或收窄。

27. 券种选择偏谨慎,中短端利率债、短融及同业存单是大多投资者的选择。

28. 波段、杠杆策略将是债市获取超额回报的着力点。

29. 此外,看好大宗、美元等外币资产的投资者较多,看好股市的投资者减少。

30. 3月16日金融委会议基本确立了股市的政策底,但市场底何时出现还需要观察。

31. 近期疫情发酵、稳增长政策不及预期、海外货币政策收紧、人民币贬值压力等,都导致投资者信心缺失,股指预计在当前位置继续磨底。

32. 风险提示:房地产政策超预期,货币政策超预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-固定收益周报:债市的心态趋于谨慎-220424.pdf》及华泰证券相关债券研究研究报告,作者张继强,仇文竹,吴宇航研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!