海通证券-光庭信息-301221-公司研究报告：深耕智能汽车软件领域，全域全栈开发-220424

1. 智能汽车软件解决方案提供商，专注于汽车电子软件的研发与创新。

2. 公司成立于2011年，总部位于武汉，实际控制人为创始人朱敦尧，其拥有东京大学博士学位，并有在日本的汽车软件相关工作经历。

3. 公司自成立起便专注于汽车电子软件先端技术的研发与创新。

4. 目前，公司产品和技术服务涵盖了构成智能网联汽车核心的智能座舱、智能电控和智能驾驶等领域，并建立了智能网联汽车测试服务体系与移动地图数据服务平台，客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐等十余家全球顶级Tier1以及日产汽车、上汽、雷诺三星等二十余家国内外主流整车厂。

5. 根据业务领域划分，智能座舱、智能电控以及智能网联汽车测试为公司目前主要收入来源，而智能驾驶作为公司战略布局领域，目前收入规模较小。

6. 盈利模式上，公司主要通过定制软件开发、软件技术服务、第三方测试服务、软件许可以及系统集成向客户提供产品或服务。

7. 其中，定制软件开发、软件技术服务以及第三方测试服务为公司主要收入来源，2021年收入分别占公司整体收入的43.96%、40.52%和12.21%。

8. 营收持续增长，毛利率保持在行业较高水平。

9. 19-21年公司营业总收入分别为3.05/3.34/4.32亿元，同比增速为+25.46%/+9.78%/+29.26%。

10. 17-21年公司整体营收复合增速为27.78%，其中定制软件开发、软件技术服务以及第三方测试服务营收复合增速分别为19.17%、61.98%和28.98%。

11. 17-21年，公司平均整体毛利率达到47.87%，并稳步提升。

12. 21年,公司归母净利润为0.73亿元，同比增长0.34%。

13. 我们认为，公司核心业务营收保持高速增长，毛利率保持在较高水平。

14. 研发投入不断加大，在智能汽车各领域持续创新。

15. 18-21年公司研发费用复合增速达到19.30%，研发费用占营收比例分别为8.68%/10.40%/11.12%/8.28%。

16. 在持续增长的研发投入下，公司在智能化、网联化以及电动化领域进行了一系列开拓性研究，并取得创新成果。

17. 在智能座舱方面，公司实现了采用“一芯多屏”架构并基于瑞萨R-CAR芯片及Hypervisor技术的智能座舱软件解决方案。

18. 在智能驾驶方面，公司深度融合摄像头、超声波雷达与毫米波雷达的感知数据，并结合车辆特性构造包含高实时性的驾驶地图、安全舒适的智能驾驶路径计算及车辆控制算法等功能或技术的智能驾驶软件解决方案。

19. 在智能电控方面，公司具有电控产品系统定义能力，为汽车整车制造商提供电控产品系统的量产解决方案，电控产品系统采用AUTOSAR的软件架构与MBD开发模式，开发流程和工艺符合A-SPICE及ISO26262标准。