国海证券-2022Q1基金持仓分析：加仓价值，减仓成长-220423

　　核心提要
　　2022年一季度各类型权益基金均未跑赢对应基准，整体仓位有所回落，方向上加仓周期与金融、减仓消费与成长，风格上中小市值个股增配趋势延续，对低估值等防御属性较强的行业更加关注。
　　1、2022年一季度权益基金均未跑赢对应基准，股票仓位有所回落，高仓位运作基金显著下降。一季度受到国内稳增长政策力度与抓手存在较大质疑、美联储货币政策加速收紧、俄乌战争等多重利空的冲击下，A股出现大幅回撤。在此背景下权益基金表现不佳，均未跑赢对应基准。从仓位看，一季度三大类主动权益型基金的股票仓位均有所回落，高仓位运作基金占比显著下降，基金主动降低仓位保持防御的特征明显。
　　2、风格层面，一季度公募基金加仓小盘价值，减仓大盘成长。小盘风格依旧是一季度基金加仓的主要方向，无论是小盘成长还是小盘价值均获得一定加配；大盘风格仓位回落，其中大盘价值出现大幅加仓，而大盘成长遭遇较大减持。上市板层面，一季度公募基金增持科创板，创业板与港股的配置比例有所回落，主板占比基本保持稳定。
　　3、一季度成长板块仓位大幅回落，主要受电子等TMT行业的拖累，电力设备反而得到逆势加仓。消费板块已连续5个季度遭遇减配，其中医药生物获得一定加配，但同属必选消费的食品饮料，和汽车、家电等主要可选消费行业均遭遇明显减持。
　　4、周期板块得到大幅加仓，一方面煤炭、农林牧渔等受益于通胀上行的经济后周期行业获显著加持，另一方面建筑、公用事业等典型逆周期行业仓位进一步提升。金融板块配置比例有所回暖，受益于稳增长政策发力的银行、房地产仓位触底回升。
　　5、各行业超配低配情况来看，当前电力设备、食品饮料、医药生物已明显超配，银行、机械显著低配。持股集中度方面，一季度前10大、前20大、50大个股集中度均延续下降趋势，基金抱团现象已出现趋势性好转。
　　6、增仓前10大个股主要集中在电力设备、医药生物，其中药明康德、智飞生物的加仓幅度位居前二，而宁德时代、中环股份、容百科技等新能源龙头公司同样获得大幅加配。减仓前10大个股主要集中在电子、食品饮料，主要原因是一季度消费电子销量不及预期，且半导体行业增速显著放缓，电子行业的基本面出现恶化。
　　风险提示：样本数据不足以代表整体水平、基于自我认知划分与市场的偏差、数据处理统计方法存在误差、4月后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等。