国海证券-蓝晓科技-300487-2021年报点评：基础业务与大项目协同，公司进入发展快车道-220423

1. 事件：2022年4月22日，蓝晓科技发布2021年年报：实现营业收入11.95亿元，同比上升29.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比上升53.85%；加权平均净资产收益率为16.43%，同比增加1.57个百分点。

2. 销售毛利率44.57%，同比减少2.05个百分点；销售净利率25.56%，同比上升4.37个百分点。

3. 其中，2021年Q4实现营收3.04亿元，同比+26.46%，环比-9.36%；实现归母净利润0.73亿元，同比+92.94%，环比-16.23%。

4. 销售毛利率39.77%，同比减少2.88个百分点，环比减少5.53个百分点；销售净利率23.28%，同比增加7.67个百分点，环比减少2.51个百分点。

5. 同时，公司发布2022年一季报，2022年Q1实现营收3.32亿元，同比+13.20%，环比+9.18%；实现归母净利润0.81亿元，同比-7.79%，环比+9.99%。

6. 销售毛利率43.38%，同比减少6.22个百分点，环比增加3.61个百分点；销售净利率23.71%，同比减少5.30个百分点，环比增加0.43个百分点。

7. 点评：基础业务增长强劲，公司业绩实现高速增长2021年，公司各板块下游需求旺盛，同时高陵和蒲城两大新产能持续释放，带动产销量快速增长，业绩实现大幅提升。

8. 其中，2021年公司实现营收11.95亿元，同比+29.51%；实现归母净利润3.11亿元，同比+53.85%。

9. 吸附分离材料实现销量32297.74万吨，同比增长58.53%；系统装置实现销量83套，同比增长13.70%。

10. 分业务板块来看，吸附材料实现营收9.01亿元，同比+52.49%，毛利率达42.80%，同比下滑2.93个百分点，主要由于原料价格提升所致；系统装置实现营收2.45亿元，同比-17.20%，毛利率达49.17%，同比增加2.46个百分点。

11. 从大项目和基本业务来看，2021年大项目（藏格及锦泰一期）实现营收1.12亿元，同比-38.80%；基础业务实现营收10.83亿元，同比+46.35%。

12. 同时，扣除大项目后，基础业务净利润同比增速大于100%，增长强劲，随着公司已签约订单持续落地，公司将进入发展快车道。

13. 期间费用方面，公司2021年销售/管理/财务费用率分别为2.74%/12.87%/0.20%，较去年同期变化分别为+0.17%/-2.02%/-4.21%，费用控制良好；同时，2021年公司经营活动产生现金流量净额达3.50亿元，同比增长34.51%，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。