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华鑫证券-四川路桥-600039-一季报超预期,大股东增持彰显信心-220422

上传日期:2022-04-23 23:55:52  研报作者:宝幼琛,任春阳  分享者:2391482654   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:在手订单奠定公司业绩增长基础。▌大股东增持彰显对公司未来发展充满信心公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票,持股比例从2017年报的41%上涨到2021年底的68.04%,中间从未减持公司股票。公司近期在推进的收购资产同时募集25亿元配套资金中。”

1. 事件公司4月21日晚发布公告:1)2022Q1业绩快报:报告期内,公司实现营收182.86亿元,同比增长32.77%,实现归属净利润15.72亿元,同比增长30.92%,实现扣非后的归属净利润15.39亿元,同比增长30.41%;2)控股股东增持计划:蜀道集团拟用自有资金在未来6个月内,增持公司股份不低于5亿元,不超过10亿元。

2. 对此,我们点评如下:投资要点▌一季报超预期,在手订单充足奠定业绩增长2022Q1实现营收182.86亿元,同比增长32.77%,实现归属净利润15.72亿元,同比增长30.92%,超市场预期。

3. 业绩增长主要是因为:1)深入推进精细化管理,不断提高项目管理水平,降本增效挖掘潜力,使得项目盈利能力逐步提高;2)加快推进项目变更、材料调差,加强产业协同等管理工作;3)加大力度实施“信息化、智能化”建设,通过科技创新推动项目管理数字化、生产作业少人化,提升管理效率和效益,使得业绩大增。

4. 2022Q1公司新增订单143.76亿元,同比增长29%,展现出优异的拿单能力。

5. 2021年公司新增订单1001.74亿元,创历史新高,期末在手订单1372.58亿元,是公司2021年营收的1.61倍,充足的在手订单奠定公司业绩增长基础。

6. ▌大股东增持彰显对公司未来发展充满信心公司控股股东蜀道集团近几年通过二级市场购买、要约收购、参与定增等方式持续增持公司股票,持股比例从2017年报的41%上涨到2021年底的68.04%,中间从未减持公司股票。

7. 公司近期在推进的收购资产同时募集25亿元配套资金中,蜀道资本(蜀道集团控股)认购18亿元,再加上此次拟增持5-10亿元,金额较大,控股股东持续增持彰显出对公司未来发展充满信心。

8. ▌新能源稳步推进,打造新的业绩增长点新能源是公司十四五期间战略发展方向之一,主要是加大对水电、光伏、风能等清洁能源的投资力度,开展储能项目应用,以及“资源再生-前驱体-正极材料”的锂电产业链建设,目前新能源业务稳步推进:1)正极材料:四川新锂想年产5万吨三元正极材料一期1万吨已经投产,年产2万吨前驱体项目已经完成前期准备工作;2)磷矿:拟投入1亿元参与磷化工企业金川公司破产重组,同时与川能动力、比亚迪、合丰公司成立合资公司(四川路桥持股65%),综合开发马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目;3)锂矿:拟现金受让川能动力持有的能投锂业5%股权,同时四川锂资源丰富,作为四川国资委企业,公司获取锂资源具备一定优势;4)拟引入能投集团与比亚迪做战略投资者。

9. 新能源业务产业链不断完善,将成为公司新的业绩增长点。

10. ▌盈利预测暂不考虑收购及增发募集配套资金的影响,预测公司2022-2024年归母净利润分别为72.60、85.66、98.55亿元,EPS分别为1.52、1.79、2.06元,当前股价对应PE分别为5.7、4.9、4.2倍,我们看好公司基建业务稳定增长,新能源转型加速落地,维持公司“推荐”投资评级。

11. ▌风险提示宏观经济下行风险、控股股东支持力度低于预期风险、新增订单及执行低于预期风险、新能源业务进展缓慢的风险、锂矿磷矿推进低于预期的风险、战投引入及协同效应低于预期的风险、收购及增发募集配套资金不能顺利完成的风险、增持不能顺利完成的风险等。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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