“摘要:。公司业绩持续大幅增长主要原因为全球光伏装机需求强劲,行业上下游产能投放速度不匹配,硅料环节供应紧缺导致价格大幅上涨。光伏多晶硅持续高景气,产能建设顺利推进。2021年,公司实现多晶硅产量8.66万吨,同比增长12.03%,占国内多晶硅产量的17.75%。2022Q1公司分别实现多晶硅产量。” 1. 2021年实现归母净利润57.24亿元,同比增长448.56%。 2. 2021年,公司实现营业收入108.32亿元,同比增长132.23%;归母净利润57.24亿元,同比增长448.56%;销售毛利率65.65%。 3. 2022Q1公司实现营业总收入81.29亿元,同比增长389.28%;归母净利润43.12亿元,同比增长640.85%;销售毛利率64.04%。 4. 公司业绩持续大幅增长主要原因为全球光伏装机需求强劲,行业上下游产能投放速度不匹配,硅料环节供应紧缺导致价格大幅上涨。 5. 光伏多晶硅持续高景气,产能建设顺利推进。 6. 2021年,公司实现多晶硅产量8.66万吨,同比增长12.03%,占国内多晶硅产量的17.75%。 7. 2022Q1公司分别实现多晶硅产量3.1万吨、销量3.9万吨,分别同比增长55.48%、80.89%。 8. 由于硅料市场供应持续紧缺,2022Q1公司多晶硅单价207.99元/kg(不含税),同比增长169.59%。 9. 单位成本75.21元/kg,同比增长81.45%,主要为原材料工业硅粉采购价格上涨所致。 10. 公司将继续保持满负荷生产,预计22Q2产量3.2-3.4万吨,全年产量12-12.5万吨。 11. 产能方面,公司多晶硅三期B阶段项目已于2022年1月实现达产,目前设计年产能达到10.5万吨(实际年产能约12-12.5万吨)。 12. 公司包头10万吨高纯多晶硅项目已于2022年3月启动,并预计于2023Q2完工。 13. N型高纯硅料实现批量供给,半导体级多晶硅启动产能建设。 14. 公司围绕单晶料和N型硅料产品持续加大投入,未来还将对半导体级多晶硅加大研发力度,进一步提升公司技术水平,以满足N型单晶电池以及半导体产业对原材料的需求。 15. 2021年公司研发投入达3.75亿元,同比增长690.17%,占营业收入的3.46%。 16. 目前公司单晶硅片用料产量占比已达到99%以上,并已实现N型高纯硅料的批量供给,获得多家主流的下游企业验证通过。 17. 同时公司包头1000吨半导体多晶硅项目已于2022年3月启动,并预计于2023Q2完工。 18. 盈利预测及估值公司是国内多晶硅龙头,产能建设顺利推进。 19. 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为102.43、103.26、105.97亿元,对应EPS分别为5.32、5.36、5.50元/股,对应PE分别为10.14、10.06、9.80倍。 20. 风险提示:硅料行业竞争加剧;光伏新增装机不及预期。
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