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国泰君安-顺络电子-002138-一季报及增持公告点评:业绩符合预期,回购、增持增添市场信心-220420

上传日期:2022-04-21 12:54:25  研报作者:王聪,刘堃  分享者:asd2164384   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:9元,维持目标价39.55元,对应2022年35倍PE,维持“增持”评级。业绩符合预期,毛利率修复明显。公司一季度营收10.08亿,归母净利润1.63亿,符合我们此前的预期。一季报比较亮眼的地方在于:①毛利率的修复,4季度毛利率受一些偶然性因素影响而下滑,市场从而担心公司盈利能力的下降,一。”

1. 本报告导读:公司一季报业绩符合预期,毛利率的修复有效回应了市场对盈利能力的担心,同时公司发布回购与增持公告,显示出公司对未来长期发展的信心。

2. 投资要点:维持“增持”评级。

3. 我们维持之前的业绩预测,预计2022-2024年的EPS为1.13、1.48、1.89元,维持目标价39.55元,对应2022年35倍PE,维持“增持”评级。

4. 业绩符合预期,毛利率修复明显。

5. 公司一季度营收10.08亿,归母净利润1.63亿,符合我们此前的预期。

6. 一季报比较亮眼的地方在于:①毛利率的修复,4季度毛利率受一些偶然性因素影响而下滑,市场从而担心公司盈利能力的下降,一季度毛利率为36.39%,已经恢复至2021Q3的水平,有效的回应了市场对此的担忧;②扣除少数股东损益前的净利润为1.98亿,实现了同比、环比的持平,相较于其他以手机为下游的公司而言,是一份较为优秀的答卷。

7. 此外,少数股东权益的提升显示出公司陶瓷业务、汽车电子相关业务营收占比的提升,公司的汽车电子相关产品具备较高的增速,占比的提升也将为整体业绩的增长带来更强的增长动力。

8. 发布回购、增持公告,增添市场信心。

9. 公司发布回购公告,拟在不超过35元的情况下回购2-3亿元,同时核心管理团队拟增持0.5-1亿元。

10. 公司与核心团队分别进行回购与增持,显示出公司对未来长期发展的信心,同时也有望为市场增添信心。

11. 催化剂:毛利率恢复,车载等需求旺盛领域占比提升;风险提示:手机、消费电子需求恢复不及预期;新产能若产能利用率不足导致对成本端影响过大。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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