海通证券-国联股份-603613-公司年报点评：22Q1继续保持高增长-220421

1. 全年营收同比增长116.98%。

2. 公司披露2021年报，2021年全年营业收入为372.30亿元，同比增长116.98%；实现归母净利润5.78亿元，同比增长89.97%；扣非净利润为5.31亿元，同比增长98.62%；经营性净现金流2.71亿元，同比下降65.08%，主要系公司为应对国内外供给冲击，特别是2021年第四季度，为保障双十电商节积累的大量订单交付，以及充分预备2022年一季度的订单计划，公司在四季度相比三季度末的预付款增加较多，且由于双控因素及公司阶段性实施的客户支持策略影响，公司在四季度相比三季度末的预收款增加较少。

3. 2021年公司整体毛利率为3.26%，较2020年下降0.19个百分点。

4. 2021年，网上商品交易产品实现收入371.01亿元（占营收比99.65%），同比增长117.53%，毛利率3.00%，下降0.01pct；商业信息服务产品实现收入1.03亿元（占营收比0.28%），同比增长24.93%，毛利率77.48%，增长4.78pct；互联网技术服务实现收入0.26亿元（占营收比0.07%），同比增长28.12%，毛利率87.28%，下降5.86pct。

5. 公司营收高速增长主要源于网上商品交易收入的增长，得益于工业电子商务和产业互联网的发展大势，以及公司多多电商拥有的模式优势、服务能力和运营策略。

6. 22Q1预计营收增长90.01%-100.78%，归母净利润增长85.85%-96.10%，扣非归母净利润增长83.70%-94.19%。

7. 品类延伸、供应链延伸不断推进。

8. 2021年，网上商品交易产品实现收入371.01亿元（占营收比99.65%），同比增长117.53%。

9. 其中，涂料化工行业实现收入228.95亿元，同比增长95.71%；卫生用品行业实现收入55.76亿元，同比增长150.65%；玻璃行业实现收入32.10亿元，同比增长109.05%；造纸行业实现收入5.46亿元，同比增长126.83%；化肥行业实现收入23.17亿元，同比增长210.63%；粮油行业实现收入25.20亿元，同比增长341.11%。

10. 公司积极推进多多平台的交易规模和行业影响力，进一步扩大单品竞争优势，在此基础上，继续开展多品类延伸、供应链延伸和用户复销交易，多多电商在交易量、营业收入、利润等方面都取得了快速发展。