“摘要:积暂时仍未回暖,房地产政策放松还将延续。(2)美国消费增速向正常水平回归。美国3月零售销售额同比增长6.9%,较2月大幅回落11.3个百分点,创2021年2月以来新低,向历史正常水平回归。一方面是供应链收缩的影响,另一方面是通胀反噬需求。目前消费增速仍处于历史较高水平,警惕下半年再次反弹的。” 1. 上周市场回顾:(1)汇率方面,美指站稳100上方,人民币汇率继续维稳。 2. (2)债市方面,中美货币政策持续分化,十年期国债利差出现倒挂。 3. (3)股市方面,全球主要股市继续下跌。 4. (4)大宗商品方面,制裁致油价反弹,多种商品价格持续上涨。 5. 上周重要事件点评:(1)四月以来又有多地放松房地产政策。 6. 上周新增放松城市包含天津、南京、苏州等,高频数据显示商品房成交面积暂时仍未回暖,房地产政策放松还将延续。 7. (2)美国消费增速向正常水平回归。 8. 美国3月零售销售额同比增长6.9%,较2月大幅回落11.3个百分点,创2021年2月以来新低,向历史正常水平回归。 9. 一方面是供应链收缩的影响,另一方面是通胀反噬需求。 10. 目前消费增速仍处于历史较高水平,警惕下半年再次反弹的风险。 11. 近期观点重述:(1)美国货币政策:2022年3月已加息25BP,预计美国2022年加息可能路径:二季度5、6月份分别加息50BP,三季度7、9月分别加息75BP,四季度11、12月分别加息100BP,累计加息475BP。 12. (2)国内货币政策:国内降息慢于我们预期,美联储加息周期下国内降息或将后推,宽松货币政策方向不变,手段或转向降准,今年二季度可能至少降准一次;(3)完成5.5%GDP目标需进一步放松房地产政策和货币政策。 13. 风险提示:国内宏观经济政策不及预期;国企改革不及预期;货币政策超预期;新冠疫情再次爆发。
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