华福证券-汽车行业周报：上汽集团拟下周开启复工复产压力测试，3月新能源汽车销量同比增长114.1%-220417

　　投资要点：
　　上汽集团摸排复工复产准备情况，汽车产业链中断危机暂缓。受上海疫情影响，上海汽车工业停工停产危及长三角乃至全国汽车产业链，可能对全国经济形成较大冲击。4月15日，上汽集团下发复工复产疫情防控工作指南：1）在上海全面解封前，统一为下属企业上报申请提前启动复工复产企业白名单，2）摸排下属各企业复工人员、员工返岗通勤、服务能力、供应链能力、复工排产、安全生产、市内外运输准备情况，3）4月18日开启复工复产压力测试，通过测试的企业尽快安排整车及零部件生产。4月16日晚间，上海市经信委发布工业企业复工复产疫情防控指引。我们认为汽车产业链中断危机暂缓，预计后续生产将逐步恢复。
　　3月新能源汽车维持高增速，自主品牌逆势增长。3月中汽协汽车销量223.4万辆，同比减少11.7%，3月以来广东、吉林、上海等产销大区疫情反复对汽车产销造成较大扰动。3月产销数据的亮点在于：1）新能源汽车销量48.4万辆，同比114.1%，继续强劲增长；其中，BEV销量39.5万辆，同比增长108.3%；PHEV销量8.8万辆，同比增长143.5%。3月新能源车渗透率21.67%，较2月增加2.5pct。2）3月中国品牌乘用车销量90.4万辆，逆势增长21.5%。3月自主品牌市场份额为48.5%，同比+8.8pct；1-3月份额为45.9%，同比+4.6pct。
　　投资建议：1）受上汽集团摸排复工复产影响，周五（4月15日）下午汽车零部件异动，迎来大幅反弹，我们认为疫情或者停产的拐点已至。参照2020Q1疫情期间汽车板块走势，拐点反弹之后的方向取决于疫情之后的消费复苏情况。考虑到本次疫情影响范围广、经济受损更大，对消费者购车需求的压制较大，预计复苏将更为缓慢。我们维持“Q2继续寻底，大行情或在下半年”的判断。2）考虑到在经历近5个月的调整之后，汽车板块估值相对合理（PE为34.0、PB为2.4，位于近3年以来37.1%、49.7%分位），中长期自主崛起趋势明朗，我们建议逢低布局汽车板块，1）整车：在经历连续调整后估值相对合理，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车；2）汽车零部件：我们建议关注三个方向，①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②智能汽车产业链，华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子；③轻量化，文灿股份、爱柯迪。
　　风险提示：疫情发酵、汽车产业停工停产超预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期；行业需求复苏不及预期。