华鑫证券-迈为股份-300751-一季度高增，大订单落地-220418

　　迈为股份(300751)
　　事件
　　公司发布2022年一季度财报：一季度实现营收8.34亿元，同比增长32.1%；实现归母净利润1.80亿元，同比增长49.8%。公司公告重大合同：公司全资子公司新加坡迈为于4月15日收到信实工业交易合同，内容为采购8条600MW，共4.8GW异质结电池生产设备。
　　投资要点
　　业绩保持快速增长，龙头地位进一步巩固
　　公司2021年实现营收30.9亿元，同比增长35.5%；实现归母净利润6.43亿元，同比增长63.0%。今年一季度以来，公司依然保持业绩快速增长势头，未明显受国内疫情反复的影响。公司主营产品丝网印刷设备历经多次迭代，在性能、价格以及服务等方面累积起优势，实现了丝网印刷领域的进口替代的同时，远销东南亚等海外市场，始终保持行业领导地位。而随着PERC效率提升瓶颈的显现，TOPCon与IBC技术逐渐进入规模产业化扩产阶段，公司丝网印刷设备作为关键工序，仍符合当前产业发展方向，将继续享受“碳中和”下，光伏产业快速发展的红利。
　　异质结大单落地，引领行业技术迭代方向
　　降本增效及技术驱动是光伏行业显著的特征，而每一轮技术迭代都带来设备扩产需求。HJT电池凭借转换效率高、衰减率低、工艺步骤少且降本路线清晰等优势，有望成为下一代主流光伏电池技术。目前国内已有安徽华晟、金刚玻璃、通威股份等多家厂商规划建设HJT产线。公司积极布局HJT高效太阳能电池整线设备，自主研制了HJT太阳能电池核心工艺环节非晶硅薄膜沉积及TCO膜沉积所需的PECVD和PVD设备，并通过吸收引进YAC制绒清洗技术，以及自有技术优势和市场份额领先的丝网印刷设备，实现了HJT整线供应能力。公司与信实工业4.8GW订单的落地，体现了公司在HJT领域显著的先发优势。
　　盈利预测
　　预计公司2021-2023年收入分别为44.7亿元、62.4亿元、85.8亿元；归母净利润分别为8.95亿元、13.3亿元、19.1亿元，对应当前股价动态PE分别为62、42、29倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　光伏行业景气度下滑风险；市场竞争加剧盈利能力下降风险；HJT技术产业化进度不及预期风险等。