国泰君安-通信设备及服务行业2022年第16周周报：聚焦高景气赛道，短期扰动或掘黄金坑-220416

1. 本报告导读：一季报发布或将定调，建议聚焦关注数通模块和纤缆等景气赛道；疫情梳理下各地生产延续，短期扰动或带来投资机遇。

2. 摘要：一季报发布或将定调，聚焦数通和纤缆景气赛道。

3. 年初至今，受外部多要素影响，通信行业整体估值处于历史低位，甚至局部出现高景气和估值背离的状态。

4. 一季报往往对所在赛道起到全年定调作用，当前，我们认为数通光模块、光纤光缆板块高景气将在Q1得到确认。

5. 数通模块领域，自2021Q3以来，北美云厂商对光模块的需求强势回暖，从短期中国海关出口数据看，2022年1-2月主要数通模块产地如江苏、四川等省份前两月光模块出口同比高增20%+。

6. 光纤光缆板块受益量价齐升，新价格在Q1起开始陆续执行，而当前我们跟踪的风向标——散纤价格已经处于30-33元/芯公里的高位。

7. 另外，多元化布局下，主要纤缆厂商在海电缆优势地位明显，订单充足，有望迎来多项业务共振。

8. 疫情背景下各地生产延续，短期扰动或掘黄金坑。

9. 通信行业多为制造业，主要分布在深圳、苏州、成都、武汉等地。

10. 我们详细梳理了通信企业所在主要城市的疫情政策，其中深圳2下旬、3月初防控力度有所升级，但后续已基本恢复正常力度；而苏州4月16日虽然防控措施有所升级，但生产上仍能正常进行；成都、武汉等地防控措施保持稳定。

11. 整体看，短期各地的防控对物资流动、人员调配仍可能产生一些影响，但主要厂商已进行相应存货的储备，同时近期随着新冠药物、气温升高、防控得当等有利要素出现，制造业困境反转逻辑将逐步得到市场重视。