光大证券-卓胜微-300782-跟踪报告之八：22Q1业绩超预期，发射端模组L-PAMiF已取得重大突破-220417

1. 卓胜微2022Q1业绩超预期。

2. 卓胜微22Q1实现营业收入13.30亿元，同比增长12.43%；归母净利润4.41-4.66亿元，同比下降5-10%；扣非归母净利润4.43-4.68亿元，同比下降8-13%，环比略增。

3. 受制于手机行业疲弱，市场对公司22Q1业绩预期悲观，但卓胜微在22Q1保持收入平稳增长的同时，经营业绩超市场预期。

4. 卓胜微2021年业绩符合预期。

5. 根据公司2021年业绩快报，卓胜微2021年实现收入46.4亿元，同比增长66%；归母净利润21.4亿元，同比增长99%；扣非归母净利润19.4亿元，同比增长89%。

6. 公司2021Q4实现归母净利润6.12亿元、扣非归母净利润4.36亿元。

7. 卓胜微是中国射频前端行业龙头。

8. 我们将公司的业务线划分为三大维度：（1）第一成长曲线——射频分立器件：射频开关（传导开关和天线开关）、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器；（2）第二成长曲线——分集接收模组：DiFEM（分集接收模组，集成射频开关和滤波器）、LDiFEM（分集接收模组，集成射频低噪声放大器、射频开关和滤波器）、LFEM（分集接收模组，集成射频开关、低噪声放大器和滤波器)、LNABANK（分集接收模组，集成多个射频低噪声放大器和射频开关功能）；（3）第三成长曲线——主集发射模组：L-PAMiF（主集发射模组，集成射频功率放大器、射频开关、滤波器、低噪声放大器)，WiFiFEM（WiFi连接模组，集成WiFi射频功率放大器、射频开关、低噪声放大器等多种组合）。