天风证券-致远互联-688369-回款及大订单高速增长，V8已进入原型验证阶段-220413

　　致远互联(688369)
　　收入及回款高速增长， 扣非净利润表现亮眼。
　　收入方面， 2021 年实现营业总收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%，其中Q4 同比增长 28.70%，全年公司销售商品、提供劳务收到的现金 10.22 亿元，同比增长 30.24%，回款高速增长； 利润方面，公司实现归母净利润 1.29亿元，同比增长 19.69%；实现归母扣非净利润 1.20 亿元，同比增长 35.92%；经营性现金流净额 1.35 亿元，同比增长 8.19%。
　　信创订单翻倍增长，行业信创需求显著释放。
　　信创方面， 公司积极布局信创领域，推出了面向政务信创和行业信创的专属产品， 2021 年直销新签合同中，信创合同金额 2.29 亿元，同比增长103.37%，其中，政务信创合同金额 1.38 亿元，同比增长 37.23%，行业信创合同金额 9172.99 万元，同比增长 631.41%，行业信创显著发力。合同额百万以上项目收入 2.17 亿元，同比增长 74.51%，公司把握了 OA 国产化趋势， 加强头部客户经营和交付体系建设， 加速了头部高价值量机构的获取。
　　加大投入云转型， V8 已进入验证阶段。
　　公司加速“云转型”战略， 2021 年公司总人数同比增长 36.06%，其中，研发人员同比增长 32.72%， 研发投入达到 1.81 亿元，同比增长 51.38%， 研发投入占营业收入比例为 17.56%，较 2020 年同期增长 1.89pct。 2021 年云业务收入 1.05 亿元，同比增长 123.16%。 公司大力推进新一代协同技术平台 V8 的研发， V8 采用云原生、微服务架构等主流技术栈，满足超大/大型集团组织的数字化转型需求，支持超大/大型组织的专属云部署和支持中小组织的 SaaS 在线订阅的商业模式， 目前 V8 已有多家大型组织参与原型验证。
　　投资建议：行业信创持续发力，为公司奠定未来需求的增长，公司持续拓展产品品类，预计新产品或将显著助力公司后期表现。 基于公司 2021 年年报，调整公司 2022-2023 年收入预测为 13.73/18.47 亿元（原预测为13.72/17.83 亿元），新增 2024 年收入预测为 23.69 亿元， 调整公司2022-2023 年净利润预测为 1.68/2.29 亿元（原预测 1.61/2.13 亿元），新增2024 年利润净预测为 3.03 亿元， 维持“买入”评级。
　　风险提示： 国产化订单确收不及预期， 新产品 V8 销售不及预期， 市场环境对中型企业需求形成一定压力