民生证券-中望软件-688083-2021年报点评：全年业绩符合市场预期，工业软件国产化大有可为-220412

　　中望软件(688083)
　　事件：2022年4月11日，公司发布2021年度年报及回购公司股份方案。
　　公司全年业绩符合市场预期。根据公司公告，公司2021年全年实现收入6.19亿元，同比增长35.64%；实现归母净利润1.81亿元，同比增长50.67%；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比增长3.87%。公司目前尚处于高研发投入阶段，整体业绩表现符合市场预期。
　　产品持续迭代，产业融合持续加强。根据中化经济发展中心消息，公司已于2021年进入石油和化工行业“十四五”首批智能制造适用技术名单。根据南方都市报披露，公司已牵头工信部电子五所等11家主要成员单位成立广东省工业软件创新中心，进一步强化协同创新。另一方面，根据公告披露，公司于报告期内分别发布了2DCAD、3DCAD及CAE产品的最新2022版本，并推出了与信创软硬件适配的Linux版本。公司整体加强产业协同，在“All-in-OneCAX”大道上持续前行。
　　回购计划彰显发展信心，工业软件国产化替换充满潜力。根据公司公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币3,000万元（含），不超过人民币6,000万元（含）。我们认为，公司回购计划充分彰显自身发展信心。根据国家统计局相关数据，2010年中国制造业产值首次超越美国，已连续多年稳居世界第一。伴随中国制造2025等相关政策，我国制造业升级已成为不可逆的大趋势。在制造业自主研发投入加大的背景下，工业设计软件需求有望显著提升。另一方面，伴随贸易不确定性，为防止我国制造业升级进程遭到阻断，工业设计软件自主化是有效避免“卡脖子”现象的途径之一，国产化替换充满潜力。
　　投资建议：公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业，核心产品CAD设计软件逐步通过市场化竞争打开局面，并有望乘借国产化东风逐步做大做强。预计公司2022-2024年EPS分别为4.00元、5.18元、6.76元，对应PE分别为51X、40X、30X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司产品研发进展不及预期，行业竞争加剧导致毛利润率下降