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申万宏源(香港)-吉利汽车-00175.HK-新能源迎头赶上,疫情冲击仍未散去-220408

上传日期:2022-04-11 16:45:15  研报作者:宋亭亭  分享者:cash820518   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:略的推进。看好公司2022年销量的兑现,销量高中叠加产品价格带提升,有望让公司业绩实现稳步抬升的态势。投资分析意见:产品力释放受到芯片及疫情影响略有放缓,但仍然看好品牌向上的确定性,以及由此带来了营收与盈利的双击效应。综合考虑到新车对ASP的提升,销量提升后规模效应对净利的影响,以及原材料。”

1. 4月7日,吉利汽车发布3月销量快报。

2. 3月销量10.12万辆,同/环比双增。

3. 其中,新能源领域车型同比增长332%,中国星高端系列3月销量21621辆,占吉利品牌总销量比重达28.6%,实现新能源与高价值产品的双突破。

4. 新能源迎头赶上,3月合计销量1.56万,同比增长332%。

5. 新能源领域车型(含吉利、几何、领克、极氪、睿蓝),3月销量15557辆,同比增长332%。

6. 其中极氪3月交付量1795辆,累计已交付14248辆。

7. 几何品牌3月单月终端交付破万,同比增长448%。

8. 新一代换电出行新势能睿蓝汽车3月销量2008辆,环比增长24%。

9. “中国星”继续抬升产品档次及品牌形象。

10. 吉利品牌销量75699辆。

11. 以高附加值产品推动品牌的高质量发展,中国星高端系列3月销量21621辆,占吉利品牌总销量比重达28.6%,销量环比增长58%,占比环比提升4.6pct,再创近半年来新高。

12. 帝豪家族、双博家族、双缤家族分别贡献了24818辆、10824辆与13214辆,继续承担着销量基石的作用。

13. 领克品牌海外多国市场增长迅速。

14. 领克汽车3月销量13567辆,同比-17%,主要受到缺芯拖累,领克01仅销售574台,同比减少-83%。

15. 但3月领克02Hatchbackpro/plus版型上市,新增T4发动机,领克09首批七座车型线下启运。

16. 持续深化“欧洲战略”,领克罗马体验店正式开业,为欧洲第八家体验店,年内还有三家即将开业,全球化战略扩张正在紧锣密鼓地进行之中。

17. 海外出口受到供给影响,3月销量7788辆,同比-23%,但仍有多国销量增长迅速。

18. 菲律宾当月销量创历史新高;科威特、卡塔尔当月销量同比增长超200%;约旦销量同比增长141%;拉美地区整体销量稳步提升,环比增长超40%,同比增长247%。

19. 明星车型Coolray(缤越)在菲律宾荣获2021AutoDeal用户青睐奖。

20. 展望4月,疫情影响仍未消散,客观看待短期波动,仍然看到公司今年整体销量目标的兑现。

21. 目前多地集中及散发疫情的确对供应链供给,整车厂生产造成一定影响。

22. 同时管控地区的需求也无法顺畅释放会对终端零售兑现造成短期扰动。

23. 但考虑到公司全年将有5款全新车型,8款混动车型上市,进一步夯实产品向上战略的推进。

24. 看好公司2022年销量的兑现,销量高中叠加产品价格带提升,有望让公司业绩实现稳步抬升的态势。

25. 投资分析意见:产品力释放受到芯片及疫情影响略有放缓,但仍然看好品牌向上的确定性,以及由此带来了营收与盈利的双击效应。

26. 综合考虑到新车对ASP的提升,销量提升后规模效应对净利的影响,以及原材料、股权支付、研发投入、新品牌扩张等负面因素,维持公司2022~2024年营收预测1395/1642/1841亿;2022~2024年盈利预测为68/100/121亿,维持买入评级。

27. 风险提示:疫情恢复不及预期,芯片供给低预期,上游原材料涨幅超预期。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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